МНЕНИЕ: DME Ltd локальный выпуск облигаций котируется по доходности 17% - Ренессанс Капитал

DME Ltd – холдинг верхнего уровня группы Домодедово (один из поручителей по выпуску еврооблигаций DME-28 и один из оферентов по выпуску локальных облигаций ДФФ-2Р01).

В июле 2023 года сообщалось о проведении редомициляции холдинга в специальный административный район (САР) на острове Октябрьский в Калининградской области и регистрации МКООО «Эрпорт менеджмент компани лимитед» – ранее Airport Management Company Ltd (о. Мэн) – промежуточный холдинг, также поручитель по еврооблигациям. Под управление нового юрлица перешли российские юрлица – операционные компании группы, включая ООО «ДФФ» (эмитент локальных облигаций и будущий эмитента ЗО на еврооблигации DME).

ДФФ в апреле 2024 года приняла решение об обмене выпуска еврооблигаций DME-28$ на замещающие облигации (ЗО). По нашему мнению, после обмена ЗО будут торговаться по доходности, сходной с выпусками ГТЛК и ПИК. Локальный выпуск ДФФ-2Р01 (₽15 млрд, погашение – декабрь 2025 года) котируется по доходности 17%, спред к ОФЗ около 230 б.п.