МНЕНИЕ: Рост выручки Яндекса замедлится после пяти кварталов роста подряд - Альфа-Банк

Yandex опубликует результаты за 1К24 в пятницу, 26 апреля.

Компания планирует раскрыть ограниченный набор финансовых показателей по всему периметру Yandex NV и подробно представить результаты активов, которые по итогам реорганизации войдут в состав российского МКАО «Яндекс».

Мы ожидаем замедления роста выручки до 41% г/г, после того как она пять кварталов подряд росла более чем на 50% г/г; это замедление обусловлено эффектом высокой базы в Поиске и Портале, а также снижением темпов притока платных подписчиков в Плюсе. Также ожидается сезонное ослабление выручки по сравнению с 4К23 в сегментах электронной коммерции, продажи устройств и райдтеха. В конце прошлого года компания активизировала инвестиции в новые технологии, включая генеративные нейросети, и этот фактор, вероятно, продолжал оказывать давление на рентабельность в 1К24.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Мы ожидаем по итогам 1К24 выручки на сумму 229,6 млрд руб. (+40,6% г/г). Высокие – двузначные – темпы роста (36-73% г/г), вероятно, сохранятся во всех сегментах бизнеса. При этом на некоторых направлениях (Поиск и Портал, райдтех, электронная коммерция, Плюс) будет зафиксировано замедление после активного роста в 2023 году. В Поиске и Портале мы ждем увеличения выручки на 36% г/г, после роста на 45-54% г/г в прошлом году – на динамику в этом сегменте повлияет эффект высокой базы, при этом в целом она останется достаточно позитивной (с учетом по-прежнему высокого спроса на рекламу и развития рекламных технологий Яндекса). Рост выручки в сегменте E-com- Мобильность-Доставка ожидается на уровне 42% г/г. Мы также ожидаем нормализации роста в Плюсе (+58% г/г) и Прочих бизнесах (+73% г/г) на фоне более устойчивой абонентской базы.

Рентабельность по EBITDA опустится ниже 12% из-за инвестиций в GPT и продвижение новых проектов. Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность по EBITDA по группе в целом составит 11,6%; для сравнения, в предыдущем квартале она составила 13,2%. Мы ожидаем, что рентабельность сегмента Поиск и Портал составит 47,0% (поскольку на показатель данного сегмента оказывали давление активные инвестиции в GPT), а рентабельность сегмента Плюс останется умеренно положительной на фоне затрат на расширение контента Кинопоиска, а также на удержание старых и привлечение новых пользователей. При этом мы ждем, что сегмент E-com-Мобильность-Доставка впервые выйдет в плюс по EBITDA (этот показатель прогнозируется на уровне около 300 млн руб.) в связи с улучшением юнит-экономики активов в электронной коммерции.