МНЕНИЕ: По итогам 2024 года Русал может выплатить $0,25 на акцию - АК БАРС Финанс

Представители цветной металлургии России находятся в тесном контакте с правительством РФ на фоне введения санкций в отношении данной отрасли, заявил пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков. Менеджмент РУСАЛа официально заявлял 15 апреля, что новые санкции США и Великобритании в отношении не влияют на способность компании осуществлять поставки, поскольку не затрагивают глобальные логистические решения компании, доступ к банковской системе и систему.

Русал «сохранит возможность предоставлять услуги хеджирования своим клиентам, а также сохраняет приверженность рыночному ценообразованию», — говорится в сообщении алюминиевой компании. Решение Минфина США не налагает каких-либо новых запретов или требований, касающихся обработки, клиринга или отправки платежей какими-либо банками-посредниками, подчеркнула компания.

Санкционные риски LME касаются исключительно биржи и деривативов, полагает Русал, речь идет о приостановке поставок на склады LME и запрете на выпуск варрантов на глобальной бирже металлов в отношении алюминия российского происхождения, произведенного 13 апреля 2024 года или после этой даты.

Санкционные регуляторные новации, затрудняя европейским производителям доступ к сырью, формируют долгосрочные риски замедления прироста экономического спроса и, опосредованно, цен. Вероятное перемещение центров активности торговли металлами в Азию займет определенное время и будет сопровождаться спадом торговой активности на LME. При этом значительный рост ставок «трежериз» предопределит, полагаем, традиционное для таких ситуаций снижение интереса игроков к золоту как к инструменту хеджирования инфляционных рисков. В данной связи, в ближайшие недели возможна «медвежья» коррекция на рынке металлов, что ослабит инфляционные опасения и поддержит, в итоге, сегмент «качественных» активов.

Однако, в долгосрочном периоде – как показывает практика – негативное для отрасли влияние регуляторного давления вновь, как это произошло в последние 5 -15 лет, транслируется в опережающее темпы спада спроса падение динамики предложения металлов. Ожидаем завершения цикла роста волатильности рынков на фоне принятого властями США и Великобритании решения, а также рассчитываем на ответные решения российских экономических властей и металлургического бизнеса. Пока не пересматриваем, в данной связи, средне – долгосрочные прогнозы динамики цен на рынке цветных металлов.

Мы снизили до -10% прогноз производства алюминия Русала в 2024 г., для ГМК сохраняем прогноз динамики производства основных видов продукции на уровне порядка -5%/-10% г./г. Рассчитываем на поддержку отрасли российским регуляторами включая, в той или иной мере, закупку государством части экспорта компании, финансовые гарантии в случае дополнительного сокращения производства и вывод внешних продаж цветных металлов из-под экспортной пошлины. Прогноз выплат Русалом дивидендов по итогам 2023 г. снижен до $0,07 на бумагу. По итогам 2024 г. ожидаем дивидендных выплат компании на уровне $0,25 на акцию против $0,27 ранее.