МНЕНИЕ: О'кей показала ожидаемо слабые результаты по сравнению с другими ритейлерами - Атон

«О’кей объявила финансовые результаты за 2023 год

Общая выручка группы выросла на 2,8% по сравнению с 2022 годом до 207,9 млрд рублей. Продажи в гипермаркетах показали снижение на 3,3% до 144,0 млрд рублей, в то время как в дискаунтерах выручка выросла на 19,8% до 63,9 млрд рублей. Общие сопоставимые (LfL) продажи сократились в годовом сравнении на 1,6% (-3,3% в гипермаркетах, +3,0% в дискаунтерах). Торговая площадь увеличилась на 1,1% г/г, при этом группа открыла 26 дискаунтеров и закрыла 2 супермаркета. Валовая рентабельность сократилась на 0,3 п.п. по сравнению с 2022 до 22,9% в основном вследствие роста логистических расходов. Показатель EBITDA по МСФО 16 почти не изменился и составил 17,0 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась на 0,2 п.п. г/г до 8,2% в результате снижения валовой рентабельности, а также роста затрат на персонал и коммунальных расходов. Чистый убыток составил 2,9 млрд рублей против прибыли 242 млн рублей в 2022 году, что обусловлено ростом чистых финансовых расходов (7,3 млрд рублей, +28,3% год к году). Чистый долг с учетом обязательств по лизингу на 31 декабря 2023 составил 63,3 млрд рублей (+10,8% г/г), отношение чистого долга к EBITDA — 3,7x против 3,3x на декабрь 2022.

 «О'кей» показала ожидаемо слабые результаты по сравнению с другими ритейлерами. Выручка остается под влиянием трендов предыдущих периодов: формат гипермаркетов продолжает испытывать трудности, а рост в дискаунтерах имеет тенденцию к нормализации на фоне более высокой базы и усиления конкуренции. Отрицательный эффект операционного рычага и напряженная ситуация на рынке труда оказывают давление на рентабельность. Мы сохраняем осторожную позицию в оценке перспектив группы. По нашим оценкам, на 2024 год «О'кей» торгуется на уровне 4х по мультипликатору EV/EBITDA — в целом на уровне аналогов в секторе.