МНЕНИЕ: Спрос на аукционах подогревается ожиданиями возможного смягчения сигнала ЦБ - Промсвязьбанк

Рынок ОФЗ продолжает консолидироваться на локальных минимумах с весны 2022 года в широком диапазоне. Вчера доходность индекса RGBI снизилась на 1 б.п. – до 13,63% годовых. Как мы отмечали ранее, активных движений на рынке до заседания ЦБ на следующей неделе не ждем.

Вчера Минфин разместил 10-летний выпуск ОФЗ на 71 млрд руб. при спросе 120 млрд руб. с доходностью 13,8% годовых; спрос на короткий (3-летний) выпуск остался невысоким – 21 млрд руб., размещено бумаг на 9 млрд руб. Несмотря на рост спроса по длинному выпуску, премия по доходности остается высокой – 8 б.п. к вторичному рынку и 32 б.п. относительно соседнего выпуска по дюрации.

Спрос на бумаги, вероятно, подогревается ростом ожиданий возможного смягчения сигнала ЦБ на апрельском заседании на фоне торможения месячной инфляции. Однако пока данный тренд неустойчивый: на 15 апреля рост цен составил 0,29% (экстраполяция на весь месяц – 0,58%) против 0,39% в марте.

По-прежнему считаем, что существенно увеличивать дюрацию портфеля облигаций в текущих условиях рискованно. За счет плавной траектории снижения ставки доходность по флоатерам будет оставаться комфортной при нулевом процентном риске.