МНЕНИЕ: Группа ЛСР представила достойные результаты за 1 квартал 2024 года - Атон

Группа ЛСР объявила операционные результаты за 1-й квартал 2024

Объем реализации недвижимости в целом по группе за 1-й квартал 2024 сократился на 9% в годовом сравнении (-55% относительно 4-го квартала 2023) до 147 тыс. кв. м. В стоимостном выражении продажи увеличились на 23% относительно прошлогоднего показателя (-55% против 4-го квартала 2023) и составили 32 млрд рублей при средней цене 218 тыс. рублей за кв. м (+35% год к году). Объем реализации недвижимости в Санкт-Петербурге в 1-м квартале 2024 снизился на 39% по сравнению с прошлым годом до 64 тыс. кв. м, а средняя цена реализации выросла на 23% до 188 тыс. рублей за кв. м. Объем реализации недвижимости в Москве в 1-м квартале 2024 года увеличились в годовом сравнении на 2,1% до 58 тыс. кв. м, а средняя цена реализации достигла 293 тыс. рублей за кв. м (+3% относительно прошлогоднего уровня). В Екатеринбурге объем продаж за 1-й квартал 2024 снизился на 7% г/г до 26 тыс. кв. м.

Группа ЛСР продемонстрировала достойные результаты за 1-й квартал 2024. Показатели ожидаемо слабее, чем в 4-м квартале 2023, отмеченном высоким спросом на недвижимость и на фоне сезонного фактора. Доля ипотеки в продажах составила 73%, не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом — это все еще сравнительно высокий показатель. По нашим оценкам, бумага сейчас торгуется на уровне 6,5x по мультипликатору P/E 2024П и 3,2x по EV/EBITDA 2024П, что, на наш взгляд, соответствует справедливым уровням. Во втором квартале 2024 мы ожидаем роста продаж на фоне роста спроса в преддверии завершения программы льготной ипотеки, по плану действующей до июля этого года. Динамику реализации также должны поддержать региональные проекты группы, которые обеспечили 10% продаж группы в 1-м квартале 2024.