МНЕНИЕ: Дивидендная доходность Сбербанка за 2023 год может составить 11-12% - Атон

Сбер опубликовал выборочные финансовые результаты по РСБУ за март

В марте чистая прибыль «Сбера» выросла на 2,6% г/г до 128,5 млрд рублей (120,4 млрд рублей в феврале), RoE составил 22,5%. Чистый процентный доход увеличился на 15,2% г/г до 208,0 млрд рублей, что частично связано с ростом кредитного портфеля — корпоративные кредиты прибавили 1,3% м/м (+0,5% с начала года), а кредиты физ. лицам выросли на 1,0% м/м (+2,1% с начала года). Чистый комиссионный доход вырос на 2,4% г/г до 61,1 млрд рублей. Операционные расходы увеличились на 16,9% г/г до 76,6 млрд рублей. Отчисления в резервы выросли в 2,4x раз г/г до 56,4 млрд рублей. Соотношение Н1.0 прибавило 0,1 пп м/м до 13,3% (при минимально допустимом значении 8,0%). Чистая прибыль за 3 месяца 2024 составила 364 млрд рублей, а RoE — высокие 22,0%. Стоимость риска достигла 1,8%, соотношение «затраты/доход» — 24,1%.

Сбер опубликовал сильные выборочные результаты по РСБУ за март, показав небольшой рост чистого процентного дохода м/м. Рост корпоративного кредитного портфеля ускорился по сравнению с февралем, в то время как рост кредитов физ. лицам остался под давлением из-за высоких процентных ставок. Тем не менее банк отчитался о неплохом росте чистой прибыли и RoE — выше его целевого уровня в 22%+ за 2024. По нашим оценкам, акции сейчас торгуются по 0,9x P/BV 2024П и 4,3x P/E 2024П — мы считаем эти уровни справедливыми в текущей обстановке высоких процентных ставок.

Мы ожидаем, что Наблюдательный совет «Сбера» проведет собрание по дивидендам в апреле, что может стать катализатором для акций. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 2023 может составить 11-12% (35 рублей на акцию).