МНЕНИЕ: МТС банк можно оценить в 100-110 млрд руб — Сергей Суверов из Арикапитала

Масштабным может стать IPO МТС Банка, который, согласно заявлениям менеджмента, готовится разместить до 7,2 млн новых акций. Сергей Суверов из «Арикапитала» подсчитал, сколько может стоить бизнес компании.

МТС Банк — один из лидеров банковского рынка в необеспеченном кредитовании физлиц. В частности, он занимает первое место на рынке POS‑кредитования (кредиты на покупки онлайн и в торговых точках) и входит в топ-10 крупнейших банков по величине портфелей кредитных карт и кредитов наличными.

Кредитная организация делает ставку на модель розничного финтеха с акцентом на кредитование и расчетные операции в онлайн-каналах, а также обслуживание малого и среднего бизнеса. То есть на самые быстрорастущие сегменты рынка.



Ключевое отличие от других игроков в том, что банк встроен в экосистему группы МТС, клиентская база которой насчитывает более 80 млн абонентов.

По данным банка, его активная клиентская база на конец 2023 года составляет 3,8 млн клиентов. Таким образом, конвертация каждых 5% абонентской базы МТС в активных клиентов финтех-направления будет удваивать клиентскую базу МТС Банка.

Важной особенностью является то, что в структуре доходов 33% приходится на комиссионные доходы — заметно больше, чем у «Тинькофф» (24%) или у «Сбера» (9%). Такая структура доходов свойственна цифровым банкам и финтехам.



Самый простой способ оценивать банки — умножить стоимость собственного капитала на конец текущего года на определенный коэффициент ( мультипликатор  P/B). У Сбербанка и Совкомбанка он сейчас около 1–1,1х, у «Тинькофф» — 1,7х.

По итогам 2023 года МТС Банк заработал ₽12,5 млрд чистой прибыли, что соответствует рентабельности капитала около 20%.

Консервативно предположив, что банк планирует заработать в текущем году примерно 20% на увеличенный капитал, получаем чистую прибыль 2024 года ₽16–18 млрд, а акционерный капитал на конец года около ₽100 млрд (после дополнительной эмиссии).

Если банк с такими параметрами роста и прибыльностью будет оценен примерно в шесть чистых прибылей, что ниже, чем у «Тинькофф» (около 6,5х) и не выглядит дорого, получаем диапазон ₽96–108 млрд с потенциалом дальнейшего роста.

При оценке капитала за 2024 год на уровне Сбербанка и Совкомбанка получаем диапазон в ₽100–110 млрд.

С учетом того что МТС Банк хочет привлечь капитал для роста, слишком низкая оценка не в интересах ни самого банка, ни его потенциальных будущих акционеров.

quote.rbc.ru/news/article/660e95509a79473915420f9d?from=copy