Золото подешевеет, если только не грянет экономический или финансовый кризис — Bloomberg

Белым — доходность 10-летних гособлигаций США, защищенных от инфляции (TIPS, правая шкала), голубым — цена золота в долларах США за унцию (левая шкала)

Взлет цен на золото до рекордных уровней выглядит экстраординарным, так как происходит на фоне высоких по историческим меркам (и, более того, растущих) реальных процентных ставок в США. Обычно в подобных обстоятельствах активы, вроде золота, которые не генерируют денежного потока, дешевеют. Это наводит на мысль о том, что цена золота может быстро развернуться вниз, если только рискованные активы не рухнут из-за экономического или финансового кризиса.

Реальная доходность 10-летних гособлигаций США, защищенных от инфляции (TIPS), все еще находится в области 2%, т. е. уровней, невиданных со времен мирового финансового кризиса 2008–2009 годов. При этом в предыдущие два раза, когда цена золота достигала новых рекордных уровней, — во время пандемии Covid-19 и кризиса европейского суверенного долга 2011–2012 годов — реальные процентные ставки находились в отрицательной территории. Кроме того, рост золота до рекордных уровней в 1980 году состоялся, когда номинальная доходность 10-летних гособлигаций США также находилась ниже инфляции.

Эти исторические параллели указывают на уязвимое текущее положение золота, однако высокая цена драгметалла может также сигнализировать, что инвесторы начинают все больше беспокоиться о грядущем кризисе. Рост цен на золото, который достиг пика в 2011 году, превысив пик 1980 года, начался задолго до коллапса Lehman Brothers: так что вполне возможно, что сегодня опасения инвесторов выступают более сильным фактором для драгметалла, чем высокий уровень реальных процентных ставок.