МНЕНИЕ: Спекулятивный рост акций Globaltrans основан на ожидании потенциальных дивидендов - Альфа-Банк

Globaltrans 8 апреля опубликует финансовую отчётность за II полугодие и весь 2023 год. Аналитики Альфа-Банка ожидают хороших показателей и подсчитывают потенциальный размер дивидендов. Рассказываем главное.

Основные показатели

• Выручка и рентабельность. Мы ожидаем некоторого снижения объёмов погрузки во втором полугодии (по сравнению с первым) на фоне роста цен гружёной отправки. Наш прогноз скорректированной выручки Globaltrans — 44 млрд руб. (+1% п/п, +13% г/г). Рост цен обеспечит очередной рекорд по рентабельности скорректированной EBITDA, на уровне 59,3% (+2,5 п.п. г/г, + 1 п.п. относительно I полугодия 2023 года).

• Скорректированная чистая прибыль (с поправкой на разовые доходы и расходы, связанные со сделкой M&A) ожидается на уровне 15,9 млрд руб. за II полугодие и 31 млрд руб. по итогам всего 2023 года.

• Капитальные затраты прогнозируются на уровне 10 млрд руб. за 2023 год.

• Чистый денежный поток, по нашим расчётам, составит 25,5 млрд руб. (13,6 млрд руб. за II полугодие 2023 года). Таким образом, чистая денежная позиция на конец 2023 года оценивается в 23 млрд руб.

Ожидания дивидендов

На телефонной конференции для инвесторов основное внимание будет уделяться комментариям менеджмента про дивиденды или возможный обратный выкуп акций. Катализатором ралли последних дней, очевидно, стали ожидания, что компания объявит о выплатах. Переезд в ОАЭ не даёт возможности начисления дивидендов для акционеров, чьи права учитываются в НРД, но оставляет возможность действовать через платёжного агента.

Каким может быть размер дивидендов?

• Если компания решит распределить в виде дивидендов все денежные средства, накопленные к концу 2023 года (мы ожидаем почти 44 млрд руб.), доходность может составить 30%. На наш взгляд, это маловероятный сценарий. Напомним, что в ближайшие пять-шесть лет компании предстоит удвоить средний годовой объём капиталовложений.

• Если будет решено направить на дивиденды чистую денежную позицию, накопленную к концу 2023 года (23 млрд руб.), дивидендная доходность составит 16%.

• Если будет принято решение направить на дивидендные выплаты весь свободный денежный поток (25,5 млрд руб.), дивидендная доходность при текущей цене акций составит 18%.

А если менеджмент не даст чётких ориентиров по дивидендам или обратному выкупу, это разочарует инвесторов и приведёт к коррекции котировок, так как очевидно, что спекулятивный рост последних дней основан именно на дивидендных ожиданиях.

• Globaltrans. Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев: 880 руб., взгляд — «Выше рынка».