МНЕНИЕ: Катализатором для бумаги ГК Эталон могут стать операционные результаты за 1-й квартал 2024 года - Атон

ГК Эталон заходит на новый рынок — анонсирован крупный проект на 2 млн кв. в Ростовской области  

На прошлой неделе ГК «Эталон» завершила приобретение 65% доли в совместном предприятии в Ростовской области с целью реализации крупного строительного проекта в Ростове-на-Дону. Проект будет реализован на участке площадью 300 га, с перспективой возможного расширения почти в 3 раза до 800 га. Объем строительства 1-й очереди ожидается на уровне 2 млн кв. м, что составляет около 25% от общего портфеля группы. В целом к 2026 году «Эталон» планирует выйти в 7 новых областей и расширить присутствие в регионах до 15 рынков.

Анонсированный проект — один из крупнейших в региональном портфеле ГК «Эталон» за все время. Ростовская область — один из ведущих производственных регионов с положительным притоком инвестиций и ростом населения. Реализация проекта начнется в 1П25. Учитывая, что срок реализации проекта застройки составляет в среднем 2-3 года, его влияние на финансовые показатели группы, по нашим ожиданиям, проявится не ранее 2027 года.

В целом, ГК «Эталон» продолжает стратегию экспансии в регионы, планируя удвоить объем продаж к 2026 году. Однако до тех пор компания может показывать сравнительно низкую чистую прибыль ввиду значительных инвестиций и высоких процентных расходов. По нашим оценкам, акции компании сейчас торгуются на уровне 3,8x по EV/EBITDA 2024П, что мы считаем привлекательным уровнем с учетом быстрорастущего портфеля проектов девелопмента. Катализатором для бумаги могут быть операционные результаты за 1-й квартал 2024, публикации которых мы ожидаем в апреле.