МНЕНИЕ: Инвесторы приветствуют рост дивидендной доходности Сургутнефтегаза - Альфа-Банк

Перед закрытием пятничных торгов Сургутнефтегаз опубликовал финансовую отчетность за 2023 г. по РСБУ, раскрыв обновленные данные по размеру «кубышке» и опередив прогноз рынка в части прибыли. Итоги 4К23 оказались ожидаемо слабыми, но при менее негативном, чем ожидалось, итоговом финансовом результате: консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Интерфаксом, предполагал чистый убыток в размере 163 млрд руб., однако фактические потери по итогам квартала оказались на 37% меньше – 102 млрд руб. Как следствие, чистая прибыль за 2023 год в целом составила 1 334 млрд руб., что почти на 4,8% превышает консенсус-прогноз (1 273 млрд руб.).

Отметим, что это также предполагает потенциал для более высокого, чем ожидалось, размера дивидендных выплат на акцию по итогам года. Так называемая «денежная кубышка» компании увеличилась на 32%, до 5,7 трлн руб., т. е. на 1,4 трлн руб. по сравнению с подушкой ликвидности, аккумулированной компанией за 2022 года. Этот показатель также превышает консенсус-прогноз Интерфакса – на 2,5%, за счет чистого дохода по курсовым разницам на сумму почти 700 млрд руб. Как следствие, на уровне отчета о прибылях и убытках мы видим показатели, вполне позволяющие рассчитывать на дивидендные выплаты за 2023 г. в размере до 12,29 руб. на акцию. Такой размер выплат на 6,5% превышает консенсус-прогноз и на 4,1% ниже нашей оценки в размере 12,81 руб. на акцию, опубликованной нами ещё в конце 2023 г.

Мы отмечаем, что расчетный размер дивидендов по итогам года, в общем, более или менее соответствует ноябрьскому консенсус-прогнозу в размере 12,48 руб. на акцию. Из этого мы делаем вывод, что негативный эффект от убытка по итогам 4К23 был в значительной степени переоценен рынком в начале года, в то время как наш прогноз остался прежним. С учетом этих факторов мы рассматриваем публикацию отчетности Сургутнефтегаза за 2023 по РСБУ как НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНОЕ событие для акций компании, в то время как бурная реакция рынка свидетельствует о том, что инвесторы приветствуют рост потенциала дивидендной доходности, который на данный момент составляет порядка 18,9%.