МНЕНИЕ: Акции Moderna рухнули более чем на 30% после отчёта - SUVE

Moderna (MRNA) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3q21) в четверг до открытия рынков. Выручка за квартал составила $4,97 млрд, что на 14% выше, чем во 2q21. GAAP чистая прибыль $3,33 млрд против $2,78 млрд во 2q21. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (diluted EPS) $7,07 в сравнении с убытком 59 центов годом ранее. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $6,2 млрд и diluted EPS $9,05.

За 9 мес. 2021 г. выручка достигла $11,26 млрд, годом ранее — $232 млн. Diluted EPS $17 по сравнению с убытком $1,26 за 9 мес. 2020 г. Денежные средства и эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили на конец квартала $8,9 млрд. Долга нет.

Для отчётности в качестве выручки были признаны продажи 208 млн доз вакцины от COVID-19*, из них 73 млн доз ($1,2 млрд) проданы правительству США. В предшествующем квартале Moderna отразила продажи 199 млн доз, в том числе 126 млн доз для правительства США. Себестоимость продаж в 3q21 составила 15% против 18% во 2q21. R&D расходы $521 млн за квартал по сравнению с $344 млн в 3q20.

Прогноз. Компания сократила прогноз производства вакцины до 700-800 млн доз, по итогам 2q21 прогноз был 800 млн — 1 млрд доз. Moderna ссылается на проблемы в цепочке поставок и логистике, в основном, в части экспортных поставок. Компания полагает, что часть доз, предназначенных к поставке в 4q21 сдвинется в 2022 г. Прогноз по годовой выручке снижен с $20 млрд до диапазона $15 млрд — $18 млрд. В 2022 г. компания прогнозирует выручку от $17 млрд до $22 млрд.

Исследования и разработки (R&D)*. В течение квартала Moderna получила одобрение FDA, EMA и регулятора Швейцарии на использование 50-мг бустера вакцины от COVID-19. Данные фазы 2/3 клинических исследований (КИ) mRNA-1273 для детей от 6 до 12 лет показали 100% эффективность в течение 2 недель после первой 50-мг дозы вакцины. Одобрение FDA не ожидается ранее января 2022 г.

Первые участники КИ фазы 3 вакцины от цитомегаловируса (mRNA-1647) получили первую дозу. Фаза 2/3 КИ вакцины от респираторно-синцитиального вируса (mRNA-1345), как ожидается, начнется в 2021 г., участниками станут 34 тыс. взрослых. Требуется разрешение регулятора. Завершен набор участников фазы 2 КИ персонализированной вакцины от меланомы (mRNA-4157) в сочетании с pembrolizumab. Данные ожидаются в 4q22.

Акции Moderna обвалились на 18% после публикации отчёта. В пятницу акции Moderna упали ещё на 17% до $237. Pfizer сообщила в пятницу, что ее средство (в форме таблеток) от коронавируса показывает 89% эффективность в предупреждении тяжёлого течения болезни. Итого после 3 ноября акции Moderna потеряли уже 31,5%. С начала года акции выросли в 2,3 раза.

Комментарии. После выхода отчёта за 2q21, когда цена акции превысила $400, мы писали, что акции Moderna переоценены, и покупать их не следует. Капитализация Moderna тогда достигла $200 млрд на фоне притока денег индексных фондов. Сейчас капитализация упала ниже $100 млрд. Крах акций Moderna является типичным для акций роста. Когда они не оправдывают ожидания Wall Street или сокращают прогнозы. Инвесторы должны учитывать такие риски через диверсификацию портфеля.

Текущая оценка fwd P/S 6 (прогноз), fwd P/E 9. Текущий P/E 14,5. На наш взгляд, акции Moderna можно докупать ниже $200. Если у вас нет акций Moderna, то вы можете покупать их на текущих уровнях, но не более чем на 1% портфеля. Потенциально разработки компании могут стать мега-блокбастерами, такие как вакцина от СПИДа или рака.

Акции Moderna (MRNA) занимают 3 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги IBB выросли на 15% без учёта дивидендов.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

Твиттер: @cmsuve.

*Пост не содержит никакие рекомендации по лечению какого-либо заболевания. Обращайтесь к специалистам.
**Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.