МНЕНИЕ: Квартальный отчет Square: перспективы роста сохраняются - SUVE
Square (SQ) в четверг после закрытия торгов опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Чистая выручка Square выросла на 26,7% до $3,84 млрд, кварталом ранее выручка составила $4,68 млрд. Выручка без учёта биткоина (ex-BTC) подскочила на 45% до $2,03 млрд, кварталом ранее выручка была $1,96 млрд. Чистая прибыль по GAAP за квартал $0,08 млн против прибыли $36,52 млн годом ранее. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию с учетом возможного размытия (non-GAAP diluted EPS) $0,37 по сравнению с $0,34 годом ранее. Аналитики в среднем прогнозировали, что выручка составит $4,39 млрд и non-GAAP diluted EPS $0,38. Скорректированная EBITDA (Adjusted EBITDA) $233,4 млн по сравнению $181,3 млн в 3Q20. Денежные средства и их эквиваленты $5,38 млрд, чистый долг отрицательный. Про результаты 2Q21 можно прочитать здесь.
За первые 3 квартала 2021 г. выручка компании взлетела на 114,3% до $13,58 млрд по сравнению с соответствующим периодом годом ранее. Выручка BTC сегмента выросла на 186% до $8,05 млрд. Выручка (ex-BTC) составила $5,53 млрд по сравнению с $3,52 млрд годом ранее, что соответствует росту на 57,1%. Non-GAAP diluted EPS $1,44 против $0,51 годом ранее.
Распределение выручки по сегментам. Выручка, связанная с обработкой транзакций (transaction-based revenue), выросла на 40,2% до $1,23 млрд. Доля сегмента в совокупной выручке, без учёта биткоина, составила 63,9% против 62,7% во 2Q21. Доходы от платных подписок и сервисов (subscription and services-based revenue) взлетели на 55,2% и составили $694,8 млн. Доля этого сегмента в выручке ex-BTC 34,2% (35% во 2Q21). Выручка от продажи оборудования (hardware revenue) выросла на 36,5% до $37,3 млн. Обороты по торговле биткоинами прибавили 11,1% и составили $1,82 млрд, в прошлом и позапрошлом кварталах обороты были $2,72 млрд и $3,51 млрд, соответственно. Валовая прибыль по торговле биткоинами составила $41,6 млн против $32,1 млн годом ранее. Списания на убытки в связи с переоценкой биткоинов, имеющихся на балансе Square, составили $6 млн против $45,3 млн во 2Q21.
Общий объём платежей (Gross Payment Volume, GPV) подскочил на 43,2% до $45,4 млрд. Валовая прибыль Square выросла на 42,6% до $1,13 млрд, практически не изменившись к 2Q21.
Направление, связанное с услугами для бизнеса (Seller ecosystem), принесло примерно $606 млн валовой прибыли, что на 48% выше, чем в 3Q20. Валовая прибыль приложения Cash App выросла на 25% и составила $512 млн (на $32 млн меньше, чем во 2Q21). В третьем квартале компания запустила Cash App Pay, чтобы упрочить связь между продавцами и покупателями, использующими экосистему Square. Также в США Cash App была авторизована для использования лицами в возрасте от 13 до 17 лет, что дает им допуск к некоторым банковским сервисам.
Акции Square (SQ) после публикации отчета упали, падение под конец основной торговой сессии пятницы составило 4%.
Комментарий. Мультипликатор Price/LTM Sales = 6,7 (с учётом BTC). Price/ LTM Sales ex-BTC = 16. EV/EBITDA и P/E очень высокие. Мы отмечаем некоторое охлаждение темпов роста Cash App и сегмента BTC, тем не менее у компании достаточно обширные планы по развитию своих сервисов, подтверждающиеся покупкой Afterpay в прошлом квартале. В совокупности с высокими темпами роста бизнеса, мы считаем оценку оправданной и продолжаем держать акции Square в своем портфеле.
Акции Square (SQ) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции Square выросли на 63,7%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
См. также: инвестиционная идея Square.