МНЕНИЕ: Дивиденд Газпрома за 2023г может составить 15,7 руб/акция (ДД 10%) — расчеты RAZB0RKA

Давайте посмотрим, как отработал конец года газовый бизнес и поразмышляем на счет размера дивидендов

Выручка сократилась на 30% с 8.0 до 5.6 трлн руб. При этом себестоимость снизилась всего на 9% до 4.3 трлн руб

В результате этих «ножниц», валовая прибыль грохнулась на 60% до 1.27 трлн руб

Этих денег не хватило на коммерческие и управленческие расходы, и операционная прибыль с 1.56 трлн в 2022 году ушла в -292 млрд руб

Дивиденды дочек выросли до 895 млрд руб

В чистой прибыли осталось 696 млрд руб

Почему в 2022 году рентабельность газового сегмента обнулилась и снижалась в этом?

Причин, как минимум 2-е

1. потеря высоко маржинального газового рынка Европы

2. разовое изъятие государством более 2 трлн руб через повышенный НДПИ

По данным МИНФИН, за 2023 год платежи по НДПИ на газ составили 1.5 трлн руб

Сегмент транспортировки газа стал стабильно убыточен начиная с 3кв'22, когда были взорваны Северные потоки

Как при отрицательной операционной прибыли компания может гасить долг?

Используя дивиденды дочек и накопленные ранее денежки

Компания 2-ой год создает огромные резервы по долгам покупателей

По итогам 2023 года, менеджмент посчитал, что получение еще 529 млрд руб под вопросом и создал на эту сумму резерв

В итоге, за 2 года резервы под долг покупателей увеличился до гигантских 1.5 трлн руб!

Резервы 529 млрд руб составляют почти 10% выручки 2023 года!!!

Кто покупает у нас так много газа и не платит?

На ум приходит Турция, получившая отсрочку платежа до 2024 года

Получается, что если Турция начнет возвращать долги ГАЗПРОМ получит мощный денежный поток от сокращения дебиторской задолженности в 2024 году

Только вот будут платить хитрые турки?

Не знаю

Очень хотелось бы верить, что традиционная русская щедрость будет сполна оплачена выполнением обязательств турецкими партнерами

К сожалению, точно сказать каков размер «бумажной» части прибыли без полной расшифровки прочих доходов/расходов невозможно

Предлагаю пойти другим путем и высчитать «денежную» часть прибыли по следующей формуле

Операционный убыток+дивиденды дочек+сальдо %+налог на прибыль

-291+895+150-293-89=371 млрд руб

Сколько это в пересчете на акцию?

15.7 руб

Думаю, что таков и будет дивиденд за 2023 год

По сути, промежуточные дивиденды ГАЗПРОМНЕФТЬ, полученные в Январе, «оплатят» дивиденды самого ГАЗПРОМа

Если дадут больше, буду считать приятным бонусом

По интересному совпадению, акции сегодня стоят 157 руб, что дает 10% доходность с выплатой в Августе