МНЕНИЕ: Выручка SolarEdge не оправдала прогнозы из-за остановки завода во Вьетнаме
SolarEdge Technologies (SEDG) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) во вторник после закрытия рынков. Выручка взлетела на 55,7% и составила $526,4 млн. Это очередной рекорд по квартальной выручке. По отношению к 3Q19 выручка выросла на 28,2%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (NON-GAAP Diluted EPS) $1,45 против $1,21 в 3Q20. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $530 млн и EPS $1,36.
Выручка от основного бизнеса (solar products) подскочила на 52,6% до $476,8 млн. По сравнению с 3Q19 рост составил 23%. Скорректированная валовая маржинальность (non-GAAP gross margin) 34%. Деньги и денежные эквиваленты и к/с фин.вложения составили $683 млн, чистый долг отрицательный. Аналитический обзор за 2Q21 — см. по ссылке.
Операционные результаты. В 3Q21 SolarEdge отгрузила инверторов на 1,9 ГВт против 1,45 ГВт годом ранее. В течение квартала вьетнамский завод компании был остановлен на 12 недель из-за вспышки коронавируса. На этой производственной площадке локализовано 20-25% выпуска продукции компании, большинство от нетарифицируемого импорта в США. Этот сбой во многом повлиял на прогноз выручки и прибыли в 4Q21. Производство во Вьетнаме запущено в октябре и выйдет на полную мощность к середине ноября.
Компания готовится к запуску новой линии в Мексике. Первые отгрузки с этой линии ожидаются в 1 полугодии 2022 г. Компания стремится удовлетворить растущий спрос в США. На конец квартала портфель заказов SolarEdge обновил исторический максимум.
За квартал компания отгрузила батареи Energy Bank на 20 МВт-ч. В 4Q21 планируется отгрузка 70 МВт-ч. В 1Q22 SolarEdge рассчитывает выйти на производство 300 батарей в день или 180 Мвт-ч в квартал. Поставки инвертеров Energy Hub составили 37 тыс. шт. по сравнению с 21 тыс. шт во 2Q21. SolarEdge начала поставки лучшей в секторе модели с 11,4 КВт переменного тока. Новая модель позволяет потребителям дополнительно снижать издержки.
За 9 мес. 2021 г. выручка выросла на 28,2% до $1,4 млрд. GAAP gross margin 33,2% против 31,9% годом ранее. Diluted EPS $3,71 в сравнении с $3,13 за 9 мес. 2020 г.
Прогноз. В 4Q21 компания ожидает выручку в диапазоне $530 млн — $560 млн. Это подразумевает рост на 52% к 4Q20 по средней диапазона. Валовая маржинальность (Non-GAAP gross margin) прогнозируется от 30% до 32%. Аналитики в среднем ожидали выручку $553,3 млн.
Акции SolarEdge вчера снизились на 0,6% до $353 за шт. После публикации отчёта падение достигало 8%. С начала этого года акции SEDG выросли на 10,6% против роста индекса Nasdaq Comp. на 22,7%.
Комментарии. Акции торгуются по мультипликатору P/S 11. Мультипликаторы прибыли пока крайне высокие (P/E 75). На наш взгляд, оценка оправдана, т.к. компания поддерживает значительные темпы роста и устойчивую маржинальность. Мы рекомендуем держать акции SolarEdge, с возможностью выкупа коррекций ниже $300.
Акции SolarEdge Technologies (SEDG) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции SolarEdge выросли на 90%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: инвестиционная идея — SolarEdge*
*Не является инвестиционной рекомендацией