МНЕНИЕ: Решение о покупке Газпромом доли в проекте Сахалин-2 вполне закономерно -Атон

Структура Газпрома купит долю Shell в проекте Сахалин-2 

Как сообщает «Коммерсантъ», правительство РФ согласовало продажу «Газпрому» 27,5% доли в проекте «Сахалин-2», ранее принадлежавшей Shell, за 94,8 млрд рублей. В соответствии с распоряжением президента, правительству надлежит продать долю Shell оцененную в 94,8 млрд рублей и перевести средства на счет типа «C». Однако из этой суммы следует вычесть величину ущерба, нанесенного Shell проекту. На сегодняшний день Газпром уже контролирует 50% оператора проекта, также в число акционеров входят японские Mitsui (12,5%) и Mitsubishi (10%). Изначально приобрести долю Shell планировал НОВАТЭК — компания даже заручилась для этого разрешением правительства.

Уступка «Газпрому» выгодного приобретения, на наш взгляд, выглядит несколько негативным фактором в инвестиционном кейсе НОВАТЭКа. Однако реализация ключевых проектов роста («Арктик СПГ 2») и без того потребует от НОВАТЭКа больших усилий, поэтому решение о покупке доли «Газпромом» вполне закономерно. Газпром торгуется на уровне 4,3x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против средней 5-летней оценки 3,5x.