МНЕНИЕ: Совкомфлот остается перспективной дивидендной историей, но риски выросли - Freedom Finance Global

Выручка Совкомфлота за прошлый год по МСФО увеличилась на 22,6% г/г, до $2,317 млрд, EBITDA поднялась на 51,9% г/г, до $1,574 млрд, чистая прибыль повысилась в 2,4 раза, до $0,943 млрд, а скорректированная EPS выросла в 4,1 раза, достигнув $35,17. Операционная прибыль удвоилась и оказалась на отметке $1,164 млрд. Расходы сократились на 34,2% г/г, до $0,093 млрд. Все перечисленные результаты в целом укладываются в консенсус. Руководство Совкомфлота заявило о проведении системной работы, направленной на преодоление влияния наложенных на компанию санкций.

В то же время за четвертый квартал выручка и EBITDA эмитента показали отрицательную динамику, что оказало давление на акции Совкомфлота на торгах 19 марта. Дивидендная политика компании предполагает перечисление на эти цели 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, к уже выплаченным 6,3 руб. на акцию на дивиденд может быть направлено еще 11,3 руб., что обеспечивает доходность более 13% годовых.

По P/E Совкомфлот торгуется на уровне 3,97x, по EV/EBITDA — на отметке 2,53x, что сигнализирует о его недооцененности. Долговая нагрузка эмитента по NetDebt/EBITDA составляет вполне комфортные 0,17x, рентабельность собственного капитала выросла почти втрое, до 29,26%. Сокращение чистого долга делает компанию устойчивой к жесткой денежно-кредитной политике Банка России.

Прошлый год оказался для Совкомфлота рекордным по объему выручки и чистой прибыли, кроме того, улучшилась эффективность управления. В то же время результаты четвертого квартала указывают на негативное влияние на бизнес внешних ограничений, которые и создают основные риски для бизнеса Совкомфлота. В 2024 году давление этого фактора может продолжить усиливаться ввиду ужесточения контроля за обходом санкций.

Совкомфлот остается перспективной дивидендной историей.