МНЕНИЕ: Дивиденды Лукойла за 2 полугодие 2023 года могут составить 485 рублей на акцию - ИК АКБФ

На долю ЛУКОЙЛа приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.

Основные виды деятельности предприятия: добыча и переработка нефти и газа, сбыт нефтепродуктов, производство электроэнергии, в том числе чистой, «зеленой». Компания перерабатывает на своих НПЗ более половины добываемой нефти, доля зарубежной переработки на начало 2023 г. была равна порядка 32%.

Компания стабильно выплачивает дивиденды, в 2020, 2021 и 2022 гг. дивидендная доходность акций компании составила 5%, 13,8% и 14,8%. Мы улучшили долгосрочные финансовые прогнозы для ЛУКОЙЛа в связи с ростом в расчетах российских экспортеров доли представляющихся сравнительно сильными валют ведущих дружественных экономик.

Преимущества

На счетах компании скопился значительный объем денежных средств — 1,17 трлн руб. ЛУКОЙЛ готов к обратному выкупу акций у нерезидентов, чьи средства сейчас фактически заблокированы на счетах «С», ожидает одобрения этой бизнес – идеи правительством. Реализация данной инициативы приведет к существенному повышению оценки справедливой стоимости эмитента за счет оценочного увеличения долей акционеров, оставшихся после buyback.

Лукойл в декабре выплатил промежуточные дивиденды в размере 447 руб. на акцию. Наша оценка дивидендных выплат ЛУКОЙЛа по итогам второго полугодия 2023 года составляет 485 руб./ао, рыночная, в среднем – порядка 650 руб./ао.

Осин Александр
АО ИК «АКБФ»

Риски

Лукойл рассматривает возможность продажи НПЗ в Болгарии, однако, сокращение активности на европейском рынке, как представляется, будет нивелировано ростом активности ЛУКОЙЛа в Ираке. В марте компания получила одобрение заявления о коммерциализации запасов части нефтяного месторождения Эриду с проектным уровнем добычи 250 тыс. барр. в сутки. Модифицирован с повышение объема добычи с 0,5 до 0,8 млн. б./с. контракт по освоению месторождения Западная Курна-2.

Последние решения и комментарии представителей ОПЕК+, как представляется, несколько сгладили риски дефицита на нефтяном рынке. Наш базовый прогноз индикативных цен на нефть брент на 2024 г. снижен до $110 за баррель. Однако, параллельно пересмотрены наши представляющиеся консервативными среднесрочные прогнозы динамики курса рубля на валютного рынке. В итоге, данное обстоятельство нивелирует влияние пересмотра прогнозов цен сырьевого рынка на наши оценки справедливой стоимости эмитентов в нашем покрытии.