МНЕНИЕ: Инвестиционный кейс Совкомбанка выглядит позитивным - Атон

Совкомбанк продемонстрировал хорошие результаты за 2023 год МСФО

Чистая прибыль банка за 2023 год составила 95 млрд рублей, а рентабельность капитала (нескорректированная) — 45%. Чистая прибыль на 2/3 сформирована регулярной прибылью (64 млрд рублей), на 1/3 — из нерегулярной прибыли (31 млрд рублей). Чистый процентный доход увеличился на 35% год к году до 139 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 6,5% (в 2022 году — 5,9%). Банк добился снижения стоимости риска (CoR) до 1,8% в 2023 году по сравнению с 4% в 2022 году. Портфель кредитов физлицам увеличился на 36% по сравнению с предыдущим годом до 796 млрд рублей в основном за счет роста залогового кредитования: так, объем автокредитов вырос на 65%, ипотечных кредитов — на 36%. Портфель корпоративных кредитов также показал рост (+38% до 1,1 трлн рублей). Акционерный капитал банка увеличился на 60% до 264 млрд рублей, а показатель достаточности капитала по нормативу Н1.0 составил 12%.

Совкомбанк в целом показал хорошие финансовые результаты. Ранее в этом же месяце банк представил выборочные результаты за 2023 по МСФО, поэтому в пятницу реакция рынка на данные отчетности была в целом нейтральной. В 2024 году банк планирует заработать чистую прибыль в объеме, сравнимом с прошлогодним показателем. В отличие от 2023 года, когда на чистую прибыль банка повлияли разовые доходы, прибыль этого года будет формироваться органическим образом, а также будет учитывать позитивный эффект от приобретения Хоум Банка. Мы положительно оцениваем инвестиционный кейс Совкомбанка, сочетающий относительно низкую оценку (~4,4x по мультипликатору P/E 2024П) с высокой эффективностью (ROE 30%+) и перспективами уверенного роста активов в долгосрочной перспективе.