МНЕНИЕ: Выручка компании ЛСР может показать заметный рост на фоне сильных продаж - Альфа-Банк

Девелопер ЛСР скоро представит отчётность за 2023 год. Аналитики Альфа-Банка ждут сильных показателей и оценивают возможные дивиденды.

Мы ожидаем, что 15 марта ЛСР представит сильные финансовые результаты за 2023 год. По нашим оценкам, выручка компании может увеличиться на 61% г/г, до 225 млрд руб., а рентабельность по EBITDA при этом составит около 28% — выше уровней 2022 года на 2 п.п.

Сильные продажи и существенный рост ввода жилья в эксплуатацию в 2023 год — на 37% г/г, до 974 тыс. кв. м — должны были положительно повлиять на выручку компании. На рентабельность бизнеса, вероятно, позитивно подействовали структура продаж и рост цен в расчёте на квадратный метр.

Мы считаем, что столь сильные результаты позволят рассчитывать на дивиденды в размере 78–157 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 8–16%.

Важное про ЛСР

• Один из ведущих строительных холдингов страны. Ключевые регионы присутствия: Санкт-Петербург и Ленинградская область (2/3 продаж), Москва, Московская область, Екатеринбург и Сочи. Бизнес диверсифицирован за счёт сегмента продажи строительных материалов.

• У ЛСР нет предсказуемой дивидендной политики. Несколько лет выплачивалось по 78 руб. на акцию, затем дивиденды снижались. В 2023 году ЛСР снова заплатила 78 руб. В 2024 году базовый прогноз — всё те же 78 руб. (или более).

• По итогам 2023 года компания на 132% увеличила объёмы продаж.

• Риски для акций связаны с высокими процентными ставками, ограничивающими спрос на ипотечные продукты. К тому же ЛСР работает в более дорогих сегментах, где льготные программы ипотеки используются реже.

В начале 2023 и 2024 годов в акциях прошло две мощные волны роста, которые подняли котировки акций на многолетние максимумы. Бумаги перекуплены.