МНЕНИЕ: Финансовые результаты МТС нейтральны, в рамках ожиданий - Атон

МТС: результаты за 4-й квартал 2023

Консолидированная выручка выросла на 18,0% г/г до 168,0 млрд рублей, при этом выручка от услуг связи выросла на 7,2% г/г до 115,0 млрд рублей, от рекламного бизнеса (Adtech) — на 53,2% до 11,8 млрд рублей, выручка от банковских услуг увеличилась на 53,3% г/г до 27,6 млрд рублей. Продажи мобильных телефонов и аксессуаров подскочили на 41,1% г/г до 16,5 млрд рублей. Показатель OIBDA составил 56,7 млрд рублей (+3,9% г/г), рентабельность по OIBDA составила 33,8% (-4,5 п.п. г/г) на фоне роста затрат на персонал и расходов разового характера. Чистая прибыль составила 16,1 млрд рублей против 5,4 млрд рублей в 4-м квартале 2022 за счет благоприятной переоценки ценных бумаг. Капзатраты выросли на 15,1% г/г до 41,8 млрд рублей на фоне развития телекоммуникационной инфраструктуры. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2023 составил 441,0 млрд рублей (+14,9% г/г), а соотношение чистый долг/EBITDA — 1,9x против 1,7x в 4-м квартале 2022 и 1,8x в 3-м квартале 2023.

Мы считаем результаты нейтральными, в рамках наших ожиданий. Темпы роста OIBDA оказались слабее роста выручки на фоне инфляции затрат. По нашим оценкам на 2024 год, МТС торгуется на уровне около 4x по мультипликатору EV/EBITDA и 10x по мультипликатору P/E, что примерно соответствует историческим средним показателям за 5 лет. Мы ожидаем дивиденды в размере 36 рублей на акцию в июне-июле 2024 г. с дивидендной доходностью на уровне 12,4%, что также указывает на относительно справедливую оценку акций на данный момент.