МНЕНИЕ: Бизнес Goldman Sachs продолжает уверенно расти - SUVE
Goldman Sachs Group (GS) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 15 октября. Чистая выручка взлетела на 26,2% до $13,6 млрд. В сравнении со 2Q21 выручка снизилась на 11,6%. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $14,93 против $8,98 за 3Q20. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 23,8%. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем ожидали чистую выручку $11,68 млрд и EPS $10,18.
Результаты по направлениям бизнеса. Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) в 3Q21 выросла на 23,2% до $5,6 млрд. Доходы от торговли облигациями, валютой и товарными фьючерсами (FICC) составили $2,5 млрд, без изменений к 3Q20. Доходы от торговли акциями взлетели на 51% и составили $3,1 млрд. Чистая выручка направления «инвестиционный банк» (“investment banking”) взлетела на 88% до $3,7 млрд. Доходы от андеррайтинга подскочили на 33% до $1,9 млрд. Вознаграждения за финансовое консультирование (“Financial advisory”) составили $1,65 млрд, что в 3,3 раза выше, чем в 3Q20.
Чистая выручка подразделения «управление активами» (“asset management”) упала на 17,7% г/г до $2,28 млрд, в сравнении со 2Q21 доходы обвалились на 55,6%. Это связано с разовыми факторами. Чистая выручка 4-го сегмента «Управление богатством и клиентский бизнес» (“consumer and wealth management”) взлетела на 35,3% и составила $2,02 млрд. Активы под управлением Goldman в очередной раз обновили рекорд, достигнув $2,37 трлн, благодаря чистому притоку $66 млрд за 3Q21.
За 9 мес. 2021 г. чистая выручка взлетела на 42,3% до $46,7 млрд. В том числе доходы от услуг market making прибавили 2,3% и составили $13,1 млрд. Инвестиционно-банковская выручка взлетела на 64,8% до $10,6 млрд. На США приходится 62% выручки, как и годом ранее. EMEA 25% (24% в 2020 г.) и Азию 13% (14% в 2020). Diluted EPS $48,59 против $12,65 за 9 мес. 2020 г.
За квартал Goldman Sachs выкупил с рынка 2,5 млн акций по средней цене $395,28, потратив $1 млрд. Банк выплатил $700 млн акционерам в виде дивидендов. Квартальный дивиденд на 1 акцию равен $2. Это соответствует 2% доходности до налогов. Текущий мультипликатор «цена / прибыль» или P/E = 6,8. Мультипликатор «цена / капитал 1 уровня» или P/Bv (tier 1) = 1,6.
В сентябре Goldman Sachs объявила о поглощении GreenSky, платформы для потребительских кредитов. В основном население берет кредиты на ремонт, установку солнечных панелей, медицинские расходы. На платформе зарегистрировано свыше 10 тыс. продавцов и 4 млн потребителей. GreenSky является посредником, не берет на себя кредитные риски. Через GreenSky обслуживается портфель кредитов на общую сумму более $9 млрд. Goldman Sachs приобрела компанию за $2,24 млрд. Сделка будет оплачена акциями Goldman.
С момента публикации отчёта акции Goldman выросли на 5,7% до $413.
Комментарии. Очередной квартал Goldman демонстрирует сильные результаты. Сейчас банк по-прежнему стоит дёшево по P/E, но результаты зависят от роста фондового рынка и активности в M&A, IPO и SPAC сделках. Мы ожидаем замедления, но на текущий момент этого не произошло. На наш взгляд, консервативные инвесторы могут держать акции* инвест.банка не более чем на 2% от портфеля.
Акции Goldman Sachs (GS) занимают 7 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги VFH выросли на 67% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
*не является инвестиционной рекомендацией.