МНЕНИЕ: Опубликованные финансовые результаты Полюса за 2 полугодие сильные - Атон

Полюс опубликовал финансовые результаты за 2-е полугодие 2023, EBITDA выше консенсуса на 6%

Выручка «Полюса» за 2-е полугодие 2023 выросла на 27% г/г (+28% п/п) до $3 050 млн в основном благодаря улучшению операционных результатов (продажи золота +17% г/г до 1 647 тыс. унций), а также росту средней цены реализации аффинированного золота. EBITDA укрепилась до $2 202 млн (+63% г/г, +31% п/п), а рентабельность EBITDA составила 72% (+16 п.п. г/г) за счет снижения общих денежных затрат (TTC) (-34% г/г до $380 за унцию). Чистый долг увеличился до $7 339 млн (с $1 688 млн по состоянию на конец 1-го полугодия 2023) из-за программы приобретения акций, объявленной 10 июля 2023, соотношение чистый долг/EBITDA выросло до 1,9x (против 0,6x в 1-м полугодии 2023). Капзатраты компании во 2-м полугодии 2023 составили $640 млн (+60% п/п, -13% г/г), отражая их рост практически на всех бизнес-единицах группы. «Полюс» прогнозирует, что в 2024 году производство составит 2,7-2,8 млн унций, при этом снижение будет в основном обусловлено снижением содержания золота в перерабатываемой на Олимпиаде руде. TCC, согласно прогнозу компании, составят $450-500 на унцию (против $389 на унцию в 2023), а капзатраты — $1,55-1,7 млрд (против $1.0 млрд в 2023).

Результаты за 2-е полугодие 2023 оказались в целом сильными — показатель EBITDA обогнал консенсус-прогноз на 6%. EBITDA за 2023 выросла на 51% г/г до $3,9 млрд (+3% против консенсуса). Результаты были поддержаны ростом производства на 14% г/г до 2,9 млн унций (по верхней границе прогнозного диапазона на 2023). Если компания решит выплатить дивиденды в соответствии со своей политикой выплаты 30% EBITDA, доходность за 2023 может составить около 6,7%. Тем не менее компания существенно нарастила свою долговую нагрузку в результате программы приобретения акций.