МНЕНИЕ: Сделка с Хоум Банком должна способствовать росту стоимости Совкомбанка - Атон

Совкомбанк планирует приобрести Хоум Банк — бывший Хоум Кредит 

Основные аспекты сделки: а) на первом этапе Совкомбанк приобретет 51% в «Хоум Банке» путем выпуска 5% собственных новых акций и оплаты оставшихся 49% денежными средствами в течение 2024-25; б) «Хоум Банк» оценивается в 80% размера своего капитала; в) результаты «Хоум Банк» будут консолидированы в результаты Совкомбанка в 2024 году; г) в результате сделки база розничных клиентов Совкомбанка вырастет на 50% до 9 млн клиентов. Портфели розничных кредитов и депозитов физлиц вырастут на 25% и 20% соответственно. «Хоум Банк» занимает 34-е место среди российских банков по размеру активов (310 млрд рублей по состоянию на январь 2024) и предлагает высокий показатель ROE более 20%, а также сильные рыночные позиции по кредитованию в точках продаж. «Хоум Банк» был основан банком «Home Credit», которым владела чешская PPF Group. В 2022 году «Хоум Банк» был продан российским инвесторам во главе с бизнесменом Иваном Тырышкиным.

Это выгодная сделка, которая должна способствовать росту стоимости Совкомбанка, и мы полагаем, что она будет хорошо воспринята инвесторами. Во-первых, необходимо отметить привлекательную оценку сделки — ниже рыночной стоимости самого Совкомбанка (P/BV 2024П 1,1x). Во-вторых, сделка обеспечит синергетический эффект между двумя банками и укрепит позиции Совкомбанка в POS-кредитовании. И наконец, сделка позволит Совкомбанку поддерживать сильный рост активов (около 25-30%) в 2024 году, несмотря на высокие процентные ставки, и сохранить показатель чистой прибыли на уровне 2023 года. На данный момент мы не осуществляем официальное аналитическое покрытие Совкомбанка. Тем не менее мы с оптимизмом смотрим на инвестиционный кейс банка и ожидаем увидеть сильный рост его акций на открытии торгов в понедельник.