МНЕНИЕ: Привилегированные акции Сургутнефтегаза переписали исторический максимум - Альфа-Банк

В четверг, 15 февраля, бумаги Сургутнефтегаз-ап обновили исторический максимум.

Рост происходил на оборотах выше среднего, максимальное значение установлено на отметке 60,365 руб. По итогам торговой сессии цена осталась выше 60 руб.

Главный фактор для роста префов Сургутнефтегаза — ослабление рубля, так как дивиденды по этим акциям зависят от переоценки большого объёма свободных денежных средств в иностранной валюте.

В то же время обыкновенные акции показывают более слабую динамику, так как дивидендов по ним меньше. Соотношение префов и обычки вновь начало подходить к 2 — то есть привилегированные акции стоят дороже обыкновенных уже почти в 2 раза. Соотношение достигало исторического максимума 25 декабря 2023 года — 2,1.

Можно предположить, что при дальнейшем ослаблении рубля Сургутнефтегаз-ап продолжит подъём в сторону 62–64 руб. Строгих ограничений со стороны технического анализа пока нет. Но, если рубль не будет падать, то и коррекция может стать основным сценарием на короткой дистанции.

«Альфа-Банк»

Важное про Сургутнефтегаз

• Сургутнефтегаз добывает около 1,2 млн б/с нефти. Это сопоставимо с добычей Нигерии, Ливии, Анголы или Алжира.

• Компания является одной из самых закрытых в секторе: реже других выпускает отчеты, а также не публиковала отчет по МСФО за II полугодие 2021 и весь 2022 год.

• Большую часть прибыли компания складывает на валютные депозиты. К 30 сентября 2023 года накопленная «кубышка» могла составить 5,9 трлн руб. Это в разы больше капитализации. «Кубышка» копится много лет, планы по ее использованию не раскрываются.

• Дивиденды на привилегированные акции (АП) закреплены в Уставе и составляют 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. Изменение курса рубля сильно влияет на размер выплат. За 2023 год компания может выплатить более 10 руб. на акцию. За 2024 год при стабильном курсе дивиденд может сократиться вдвое.

• Дивиденды по обыкновенным бумагам (АО) низкие — менее 1 руб. на акцию. Это объясняет их дисконт к привилегированным акциям. По бумагам сдержанные ожидания.

• АО и АП показывают нейтральную динамику с осени 2023 года вместе со всем индексом. Предпосылок для роста АО не появляется. А вот АП исторически воспринимаются инвесторами в качестве инструмента, защищающего портфель от слабости рубля.