МНЕНИЕ: Сильные финансовые результаты Яндекса подкрепляют позитивный взгляд на бизнес компании - Атон

Яндекс: результаты за 4-й квартал 2023: заметно лучше консенсуса 

Общая выручка «Яндекса» увеличилась в годовом сравнении на 51% до 249,6 млрд рублей. Выручка сегмента «Поиск и портал» составила 101,1 млрд рублей (+45% г/г), выручка в сегменте Райдтех составила 50,0 млрд рублей (+45% г/г), в сегменте онлайн-торговли — 55,6 млрд рублей (+49% г/г), O2O (который в основном представлен Доставкой и сервисами Яндекс Еда и Деливери) — 27,8 млрд рублей (+69% г/г), выручка в сегменте «Плюс и развлекательные сервисы» достигла 20,6 млрд (+72% г/г). Выручка сегмента «Прочие бизнес-юниты и инициативы» (включает направление разработки беспилотных автомобилей, Яндекс Облако, Яндекс Образование, Устройства и Алиса, финтех и другие направления) выросла на 84% г/г до 34,9 млрд рублей.

Скорректированный показатель EBITDA достиг 32,9 млрд рублей (+92% г/г), рентабельность EBITDA составила 13,2% (на 2,8 п.п. выше, чем годом ранее) — ее поддержал сильный рост выручки в высокорентабельных сегментах «Поиск и портал» и Райдтех, а также рост операционной эффективности онлайн-торговли и направлений Яндекс Еда и Доставка. Скорректированная чистая прибыль составила 11,8 млрд рублей против 747 млн рублей в 4-м квартале 2022 года. Чистый долг достиг 98,1 млрд рублей, а ДС и эквиваленты — 96,5 млрд рублей по состоянию на 31 декабря.

Яндекс показал сильные результаты: выручка и EBITDA оказались выше консенсус-прогноза Интерфакса на 4% и 16% соответственно. Результаты подкрепляют наш позитивный взгляд на бизнес «Яндекса». По нашим оценкам на 2024 год, компания торгуется на уровне 9x по мультипликатору EV/EBITDA, с дисконтом около 60% к средним историческим значениям. Вместе с тем следует отметить, что реструктуризация остается ключевым фактором инвестиционного кейса компании. Окончательные условия сделки пока не ясны. Новые детали могут появиться после собрания акционеров, запланированного на 7 марта.