МНЕНИЕ: Начался сбор заявок на облигации Инарктика с купоном до 15,5% - Альфа-Банк

ПАО «Инарктика» разместит 3-летний выпуск 002Р-01. Ориентир купона до 15,5% (YTM до 16,4%). Доходность выпуска может быть выше рынка в сопоставимой рейтинговой группе.

Параметры выпуска

• Серия выпуска: 002Р-0

• Объём выпуска: 3 млрд руб.

• Номинал: 1000 руб.

• Срок обращения: 3 года

• Ориентир по ставке купона: до 15,5% (YTM до 16,4%)

• Периодичность выплат: 4 раза в год

• Для неквалифицированных инвесторов: доступен (со сдачей теста)

• Предварительная дата букбилдинга: 27 февраля 2024 года

• Дата размещения: 1 марта 2024 года

Эмитент: лидер на своём рынке

INARCTICA — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании красной рыбы: атлантического лосося и радужной форели. Компания осуществляет свою деятельность в Мурманской области и Республике Карелия.

• Лидерство на рынке: доля 21% в натуральном и 33% в денежном выражении.

• Уникальные производственные активы: 2–3 дня до потребителя в Центральной части России.

• Полный цикл по выращиванию лосося: 9–10 зарыбленных ферм.

• Эффективная бизнес-модель: рентабельность 55% по EBITDA в 2022 году.

• Сбалансированная долгосрочная стратегия роста: потенциал удвоения производства.

• Высокие стандарты корпоративного управления: 7 из 8 независимых членов в Совете директоров.

• Публичная компания: на Мосбирже акции эмитента выросли на 42% в 2023 году.

Эмитент обладает кредитным рейтингом A(RU) «стабильный» от АКРА и A.ru «стабильный» от НКР. Агентство АКРА характеризует профиль эмитента следующими оценками:

(+) сильная рыночная позиция и средний бизнес-профиль

(+) средний размер бизнеса и очень высокая рентабельность

(+) низкая долговая нагрузка и очень высокий уровень покрытия платежей

(+) сильная ликвидность

(+) высокий уровень корпоративного управления.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают:

(-) оценка продуктовой диверсификации и доли продукции с высокой добавленной стоимостью

(-) низкий свободный денежный поток на фоне активной фазы инвестиций и выплаты дивидендов.

Доходность: выше рынка

В рейтинговой категории «А» по национальной шкале доходность выпусков с сопоставимой дюрацией находится в районе 15,4–16,1%.

При купоне 15,5% эффективная доходность к погашению (YTM) выпуска Инарктика 002P-01 составит 16,4%, что выглядит достаточно интересно.

Даже при снижении ставки купона до 15% доходность к погашению 15,9% будет в верхней части диапазона сопоставления.