МНЕНИЕ: Улучшение динамики показателей основного бизнеса обеспечит Ленте дополнительный интерес со стороны инвесторов - Альфа-Банк

Лента представила операционные результаты за 4К23 и весь 2023 г.

Продажи в 4К23 выросли на 50,3% г/г за счет приобретения розничной сети «Монетка» и улучшения динамики в основном бизнесе компании.

Динамика сопоставимых продаж улучшилась до 13,3% г/г вслед за ростом сопоставимого трафика (в основном, в сегменте супермаркетов) и сопоставимого среднего чека (на который повлияло ускорение продовольственной инфляции). В результате по итогам всего 2023 г. продажи выросли на 14,5% г/г.

В целом, по нашему мнению, улучшение динамики показателей основного бизнеса в сочетании с эффектом от приобретения Монетки (в виде роста доли компании на рынке и повышения рентабельности по EBITDA до более 7%) могут обеспечить Ленте дополнительный интерес со стороны инвесторов в предстоящие несколько кварталов. По нашим расчетам, с учетом текущих котировок значение мультипликатора EV/EBITDA 2024П для Ленты составляет около 3,1.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Совокупные продажи в 4К23 выросли на 50,3% г/г (розничные – на 50,8% г/г). Росту продаж поспособствовало приобретение сети «Монетка» в октябре 2023 года. Улучшение динамики сопоставимых продаж (с 8,0% г/г в 3К23 до 13,3% г/г в 4К23) обеспечили рост сопоставимого трафика (+5,4 г/г в 4К23, после +4,2% г/г в 3К23) и сопоставимого среднего чека (+7,5% г/г на фоне ускорившейся продовольственной инфляции). Совокупная выручка по итогам 2023 года увеличилась на 14,5% г/г, до 615,5 млрд руб.

Динамика продаж по форматам. В сегменте гипермаркетов сопоставимые продажи выросли на 12,1% г/г (в 3К23 – на 8,0% г/г), благодаря ощутимому росту среднего чека (+9,4% на фоне ускорившейся инфляции) и несмотря на замедление роста трафика до 2,5% г/г (против +3,9% г/г в 3К23). В сегменте супермаркетов продажи увеличились на 22% г/г, прежде всего, за счет роста трафика на 13,4% г/г. В сегменте магазинов у дома рост продаж на 10,8% обеспечило увеличение суммы среднего чека на 10,7%.

Консолидация Монетки обеспечила 30%-й рост торговых площадей по итогам 2023 г. В прошлом году в торговой сети компании добавилось два гипермаркета и 2 092 магазина у дома (с учетом приобретения Монетки), и было закрыто 95 недостаточно эффективных супермаркетов. Для сравнения, в 2022 году был открыт только один гипермаркет и 62 торговых точки меньших форматов.

Онлайн-торговля. Суммарные онлайн-продажи в 4К23 выросли на 58% г/г (по итогам всего 2023 года – на 32% г/г). Этому поспособствовало увеличение числа заказов (+52% г/г) и суммы среднего чека в сегменте партнерских онлайн-продаж (+16% г/г); в сегменте собственных онлайн-продаж Ленты средний чек упал на 3,6% г/г.