МНЕНИЕ: Совокупная дивидендная доходность Северстали с учётом двух выплат может достичь 13,6% - Альфа-Банк

Северсталь приняла решение заплатить в июне 191 руб. дивидендов. Однако возможны дополнительные дивиденды.

Текущая рекомендация

Совет директоров Северстали после двухлетней паузы рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 191,51 руб. Это 11,8% по текущим котировкам.

Выплаты составляют 133% свободного денежного потока (FCF) 2023 года, тогда как компания ранее обычно платила около 100%. Можно сделать вывод, что часть рекомендованных дивидендов — распределение ранее невыплаченных в 2022 году средств.

Для попадания в реестр акционеров, которые получат дивиденды, необходимо удерживать бумаги на закрытии торговой сессии 17 июня (с учетом режима торгов Т+1).

Текущая выплата — это сигнал, что компания возвращается к прежней дивидендной политике. Выплаты могут осуществляться поквартально. Базой будет выступать FCF.

Как было раньше

В 2020 и 2021 годах компания назначала по две отсечки на одну и ту же дату в июне. Первая — дивиденды за предыдущий отчётный год, вторая — дивиденды за I квартал текущего года. В итоге получалось, что выплата была одна, так как день закрытия реестров совпадал, но на самом деле она состояла из двух частей.

Например, по итогам 2020 года дивиденд составил 36,27 руб., а за I квартал 2021 года компания ещё добавила 46,77 руб. Отсечка была 1 июня на общую сумму 83,03 руб.

Не исключено, что с возвратом к выплате дивидендов Северсталь также вернётся и к прежней схеме распределения этих выплат в течение года. То есть после выхода отчёта за I квартал совет директоров может рекомендовать дивиденды и назначить дату отсечки также на 17 июня. В 2020 и 2021 годах вторая рекомендация появлялась 23 и 16 апреля соответственно. На этот же период можно ориентироваться и сейчас.

Сколько могут добавить

В базовом сценарии компания продолжит придерживаться практики направления 100% FCF за отчётный период. Но нужно учесть анонсированный рост капекса в 2024 году на 64% до 119 млрд руб.

Учитывая конъюнктуру на рынке чёрной металлургии и капзатраты, величина свободного денежного потока предположительно может составить около 25 млрд руб., то есть 30 руб. на акцию. При таком сценарии совокупная дивидендная доходность с учётом двух выплат по текущим котировкам может достичь 13,6%.