МНЕНИЕ: Возобновление выплат ВТБ по субординированным облигациям - промежуточный шаг к возобновлению дивидендных выплат - Альфа-Банк

ВТБ возобновил платежи по субордам. 

Купонные выплаты по выпускам СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-2, СУБ-Т1-3 иСУБ-Т1-4, номинированным в долларах США и евро, поступили от эмитента в НРД. Это первые выплаты по субординированным облигациям ВТБ после приостановки платежей в 2022 году.

В конце 2022 года ВТБ приостановил выплаты по бессрочным субординированным выпускам облигаций из-за сложностей с нормативами по капиталу. Менеджмент обещал возобновить выплаты в будущем и ограничить бескупонный период одним годом.

Что это значит для акций ВТБ

Возобновление выплат по субординированным облигациям — позитивный сигнал для акций ВТБ. Во-первых, менеджмент сдержал своё обещание, что повышает доверие к его словам и прогнозам. Во-вторых, это промежуточный шаг к возобновлению дивидендных выплат.

Выплаты по субордам никак не приближают срок возобновления дивидендов, но повышают уверенность в том, что сроки не будут сдвинуты ещё дальше. Согласно последним заявлениям менеджмента, о возвращении к выплатам можно будет говорить в 2026 году.

С начала года акции ВТБ выросли на 8%, опережая Индекс МосБиржи. На сегодняшней торговой сессии бумаги демонстрируют умеренный рост, в пределах 0,4%.

Важное про ВТБ

• ВТБ — второй по размеру активов банк России. Доля государства в капитале — 61,8%.

• Банк хочет платить на дивиденды 50% прибыли МСФО, но нормативы по капиталу пока не позволяют этого сделать. Ожидается, что выплаты будут возобновлены в 2026 году.

• За 11 месяцев 2023 года банк заработал рекордную прибыль — 417,5 млрд руб. В 2024 году ожидается замедление до уровней 2021 года (327,4 млрд руб.).

• Банк имеет обыкновенные (26,8 трлн) и привилегированные акции первого (21,4 трлн) и второго (3,1 трлн) типов. На бирже торгуются только обыкновенные акции.

• Из-за отсутствия дивидендов интерес к бумагам ВТБ гораздо ниже, чем к акциям самого крупного банка — Сбера. ВТБ не входит в топ-10 бумаг из Народного портфеля Московской биржи, а у Сбера доля около 37%.