МНЕНИЕ: После завершения редомициляции компания Мать и Дитя сможет вернуться к дивидендным выплатам, что подержит акции - Альфа-Банк

Группа компаний «MD Medical», один из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России, объявила операционные и неаудированные финансовые результаты за IV квартал 2023 года.

Главное

• Общая выручка выросла до 7,9 млрд руб., увеличившись на 20,6% в годовом выражении.

• Московские госпитали росли по выручке со скоростью 21,6%, региональные — 17,9%.

• Московские амбулаторные клиники росли по выручке со скоростью 14,6%, региональные — 27%.

• Количество принятых родов выросло на 25,6%, число циклов ЭКО — на 17,7%.

• Рост количества койко-дней составил 3,3%, количество амбулаторных посещений увеличилось на 19%.

Оценка

Отчётность за IV квартал оказалась очень сильной. В III квартале годовые темпы роста выручки были лишь на уровне 5,3%. То есть видим существенное ускорение показателя с темпами значительно выше инфляции, что позитивно. IV квартал оказался рекордным для компании по выручке за всю историю.

Теперь после редомициляции компания сможет вернуться к дивидендам, что поддержит акции и поможет переварить потенциальный навес продавцов, которые получат доступ к своим бумагам из внешнего контура. Сейчас акции находятся около 900 руб. Область ближайшего важного технического сопротивления может быть в районе экстремумов 2020–2023 годов на 970–1000 руб.

«Альфа-Банек»

Комментарии гендиректора компании

Марк Курцер, генеральный директор ГК «MD Medical», отметил несколько ключевых тезисов:

• Стабильно высокий рост выручки демонстрируют направления женского и детского здоровья. Количество принятых родов в 2023 году по сравнению с 2022 годом выросло на 15% и почти достигло уровня 10 000, а в IV квартале динамика составила 26%.

• Мощности московских госпиталей загружены более чем на 70%.

• Количество посещений всех учреждений Группы в 2023 году увеличилось на 11%.

• Дальнейшие планы по расширению присутствия в Москве и регионах обеспечены чистой денежной позицией 9 млрд руб. на конец года.

• Компания рассчитывает завершить редомициляцию в начале II квартала. Это позволит нам возобновить выплату дивидендов, согласно новой дивидендной политике, до 100% чистой прибыли Компании, включая накопленную за прошедшие отчётные периоды.

Важное про ГК «Мать и дитя»

• Один из ведущих участников на рынке частных медицинских услуг в России. Изначально компания фокусировалась на сфере женского здоровья и педиатрии, но с каждым годом спектр направлений в лечении пациентов расширяется. «Мать и дитя» имеет 11 крупных госпиталей и 43 клиники в 27 регионах.

• Компания находится в процессе редомициляции, переезжает с Кипра в РФ. Процесс завершится во II квартале 2024 года. В свободном обращении (free-float) 32,1% акций, остальные 67,9% принадлежат Марку Курцеру. С 2012 и до 2022 года бумаги торговались в Лондоне на LSE, так что после перерегистрации и возобновления торгов возможен навес продавцов и снижение котировок.

• После редомициляции Группа вернётся к дивидендам, в том числе может распределить накопленные, но не выплаченные за предыдущие периоды средства. При соотношении Чистый долг/EBITDA ниже 3,0х на выплаты может направляться до 100% чистой прибыли.

• В 2023 году бумаги полностью отыграли просадку 2022 года и приближались к историческим максимумам. В 2024 году восходящий тренд возобновился.

• Бизнес компании можно назвать зрелым, капзатраты — умеренные. Акции подойдут консервативным инвесторам.