МНЕНИЕ: Катализатором для роста акций Самолета в 2024 году могут стать промежуточные операционные результаты - Атон

ГК Самолет опубликовала операционные результаты и управленческую отчетность за 4-й квартал и 12 месяцев 2023 года  

Продажи ГК «Самолет» в 4-м квартале 2023 года выросли на 98% г/г до 587 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении увеличились на 125% до 110,8 млрд рублей, при этом средняя цена за квадратный метр составила 196,8 тыс. рублей (+13% год к году).

Доля продаж по ипотечным кредитам составила 89%. За 12 месяцев 2023 г. продажи составили 1 574,7 тыс. кв. м (+47% против предыдущего года) и 287,4 млрд рублей (+47%) в стоимостном выражении. Согласно управленческой отчетности, в 2023 г. выручка компании в годовом сравнении выросла на 53% до 297,4 млрд рублей, скорректированный показатель EBITDA составил 71,9 млрд рублей (+49% год к году), в результате чего рентабельность EBITDA превысила 24% (+50 б.п. г/г). Чистая прибыль достигла 34,3 млрд рублей (+23% г/г). Отношение чистого долга к EBITDA остается на комфортном уровне в 1,07х. «Самолет» подтвердил прогнозы на 2024 год: рост продаж в годовом сравнении на 70% до 2,7 млн кв. м, выручки — до 500 млрд рублей (+68%), EBITDA — до 130 млрд руб. (+81% г/г). Отношение чистого долга к EBITDA, как ожидается останется не выше 1,2х.

ГК «Самолет» опубликовала рекордные операционные и финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2023 г. Несмотря на высокие процентные ставки, мы считаем, что группа продолжит динамично расти в 2024 году за счет стабильно высокого спроса на жилье в Московском регионе, запуска новых проектов и выхода в новые сегменты рынка недвижимости, а также расширения присутствия в регионах и сохранения семейной ипотеки и иных программ ипотеки с господдержкой. На основе прогнозов компании акции оцениваются на уровне 2,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, что, на наш взгляд, является привлекательным уровнем. Отметим, что в конце прошлого года компания также объявила об одобрении новой программы обратного выкупа (buyback) на 2024 г. в размере 10 млрд рублей, что должно оказать поддержку акциям. Главными катализаторами для роста акций компании в 2024 году нам видятся промежуточные операционные результаты, которые должны продемонстрировать способность компании и дальше расти быстрее рынка, а также начало снижения ключевой ставки ЦБ.