МНЕНИЕ: Время присмотреться к длинным ОФЗ - Альфа-Банк

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Спрос на «длину» остаётся сильным

В среду, 31 января, Минфин предложил рынку два выпуска ОФЗ-ПД-26243 и ОФЗ-ПД-26226. В этот раз ведомство размещало не только длинные бумаги, но и короткие, так что мы можем оценить спрос крупных банков на ОФЗ разной длительности.

Длинный выпуск ОФЗ 26243 с погашением в мае 2038 года был размещён в объёме 75,05 млрд руб. при спросе 117,2 млрд руб. Доходность аукциона составила 12,2%.

Короткий выпуск ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026 года был размещён в объёме 4 млрд руб. при спросе 28,7 млрд руб. Доходность аукциона составила 11,87%.

План по размещению ОФЗ на I квартал 2024 года составляет 800 млрд руб. С учётом уже размещённого объёма ведомству осталось занять ещё около 561 млрд руб.

Как итоги аукциона могут повлиять на рынок облигаций

Аукционы наглядно показывают, что спрос на длинные бумаги значительно выше. При этом Минфин консервативно оценивает справедливую доходность короткого выпуска, предлагая минимальную премию к вторичному рынку.

Крупные банки стремятся зафиксировать высокие ставки на более длинный срок, предполагая снижение ставок в будущем. Выпуск 26243 сейчас торгуется с самой высокой доходностью среди длинных ОФЗ. Среди коротких бумаг высокую доходность 13,9% даёт выпуск 26234 с погашением в июле 2025 года и 13,2% даёт выпуск 26229 с погашением в ноябре 2025 года.

Итоги аукциона могут укрепить на рынке уверенность в том, что пик по ключевой ставке уже пройден и время присматриваться к длинным бумагам. Однако покупательская активность может быть сдержанной из-за данных по инфляции, которые показали ускорение цен на прошлой неделе.