МНЕНИЕ: Катализатором для роста бумаг X5 могли бы стать новости о редомициляции - Атон

X5 Group опубликовала операционные результаты за 4-й квартал 2023 года: сильный финал года 

Чистые продажи выросли на 24,7% г/г до 878 млрд рублей, а LfL-продажи увеличились на 13,2% г/г (трафик +3,0% г/г, средний чек +9,9% г/г). Общая торговая площадь увеличилась на 12,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Группа открыла 1 006 магазинов на нетто-основе, включая 547 «магазинов у дома» и 429 жестких дискаунтера. Выручка в онлайн-сегменте подскочила на 89,4% г/г до 41,8 млрд рублей, составив 4,8% от общих продаж против 3,1% в 4-м квартале 2022 года.

Результаты оказались сильными и превзошли наши ожидания. Мы ожидаем сохранения сильной динамики роста в 1-м полугодии 2024 года на фоне высокой инфляции, роста реальных доходов и инвестиций X5 в открытие магазинов. По нашим расчетам на 2024 год, X5 Group сейчас торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA около 3,4x и P/E 7,2x, что соответствует дисконту около 40% к ее собственной исторической средней оценке и около 20% к оценке «Магнита». Катализатором для роста бумаг X5 могли бы стать новости о редомициляции, учитывая потенциал возобновления выплаты дивидендов, однако пока комментариев от компании на этот счет не поступало.