МНЕНИЕ: Катализаторами для акций Эталона в дальнейшем могут стать новости о редомициляции - Атон

Эталон отчитался о рекордных продажах за 2023 год и 4 квартал 2023

В 4К23 объем реализации недвижимости составил 206,6 тыс. кв. м, увеличившись в 2,5 раза в годовом сравнении — это лучший результат в истории ГК «Эталон»), в стоимостном выражении продажи достигли 40 млрд рублей (рост в 2,5 раза год к году) при средней цене квартиры 196 тыс. рублей за кв. м (-4% относительно 3-го квартала 2023). Доля проектов в регионах составила 35% (+2 п.п. относительно прошлого года) по площади и 25% (+4 п.п.) в стоимостном выражении. Объем реализации недвижимости за весь 2023 год составил 547,2 тыс. кв. м (+87% г/г), в стоимостном выражении — 106 млрд рублей (+80% г/г).

ГК «Эталон» продемонстрировала высокие результаты за 4-й квартал 2023 и весь 2023 год благодаря быстрому росту бизнеса в регионах (где продажи выросли в 4 раза по сравнению с предыдущим годом по площади — там и по площади, и по рублям в 4 раза рост, можем, наверное, оставить просто «продажи») и высокому спросу в преддверии изменений в программе ипотеки с господдержкой. Хотя мы ожидаем некоторого замедления динамики роста продаж у российских девелоперов в 2024 году, результаты «Эталона», на наш взгляд, должно поддержать значительное присутствие застройщика в регионах, где ипотека с господдержкой остается доступной. В целом нам нравится инвестиционный кейс «Эталона», который, по нашим оценкам, сейчас торгуется сравнительно недорого — с мультипликаторами P/E 2024П 3,1x и EV/EBITDA 2024П 2,1x. Мы ожидаем дальнейших новостей о редомициляции группы с Кипра на остров Октябрьский в Калининградской области, которые могут стать катализатором роста стоимости акций.