МНЕНИЕ: Осторожный взгляд на акции Аэрофлота сохраняется - СберИнвестиции

Как сообщил Коммерсант, Ростех в текущем году успеет изготовить лишь один экземпляр Ту-214 вместо трех запланированных. Отмечается, что тестирование версии самолета для Аэрофлота начнется лишь в 2026 году, а изготовленные до этого экземпляры не будут использоваться в коммерческих перевозках. Ранее стало известно, что поставка Аэрофлоту двух первых обновленных SSJ-100 отложена до 2024 года, а всего к концу 2025 года компания должна получить 34 самолета.

Стратегия развития Аэрофлота предусматривает, что компания получит пять Ту-214 к концу 2024 года, еще пять — в 2025 и шесть — в 2026 году. В связи с новостью о задержке мы полагаем, что поставка версии Ту-214 для Аэрофлота начнется в 2026 году или позже. Новость сама по себе не столь критичная для компании, как опасения насчет сроков поставки всего нового авиапарка до 2030 года (89 SSJ-100, 210 МС-21 и 40 Ту-214). По своей стратегии развития Аэрофлот рассчитывает получить до конца 2030 года 339 отечественных самолетов, чтобы тем самым частично заменить выводимые из эксплуатации самолеты зарубежного производства и обеспечить рост пассажиропотока (в среднем на 5,3% в год с 2023 по 2030 год). Задержка с поставкой воздушных судов может привести к замедлению роста пассажиропотока. Впрочем, потенциальная нехватка самолетов может способствовать восстановлению доходности перевозок, тем самым компенсируя негативный эффект от задержки поставок и даже, возможно, увеличивая прибыль всего сектора авиаперевозок.

Мы по-прежнему с осторожностью относимся к акциям Аэрофлота: результаты компании за 9М23 неоднозначные, а коэффициент EV/EBITDA 2023о равен 4,8, что на 11% выше среднего за 2015–2019 годы.