МНЕНИЕ: ГК Эталон опубликовал рекордные операционные результаты за ноябрь - СберИнвестиции

В денежном выражении новые продажи ГК «Эталон» в ноябре составили 14,8 млрд руб., а в физическом — 73 тыс. кв. м. Это выше показателей трех последних лет за аналогичный период.

Компания продолжает расти на фоне снижения рынка. ГК «Эталон» не публиковала результаты за октябрь, поэтому анализировать показатели по итогам 11М23 сложно. Впрочем, даже если сложить результаты за ноябрь с итогами 9М23, то девелопер уже выполнил наш прогноз новых продаж на весь 2023 год на 94% в физическом выражении и на 96% — в денежном. Поэтому не исключено, что результаты компании по итогам года превысят наш прогноз.

Опубликованные показатели должны поддержать котировки компании. Дополнительный фактор, который может реализоваться в начале 2024 года, — это редомициляция и последующее возобновление дивидендных выплат. По нашей оценке, объем дивидендов может составить около 3,6 млрд руб., что соответствует примерно 9,39 руб. на акцию (при доходности 12,7% исходя из котировок вчерашнего закрытия). При этом в 2024 году мы ожидаем значительного замедления роста продаж в физическом выражении – до 10% г/г (с 50% г/г в 2023 году). Это связано с тем, что мы прогнозируем снижение продаж на первичном рынке жилья в следующем году на 8% г/г.

Мы подтверждаем оценку Держать акции ГК «Эталон».