МНЕНИЕ: Интер РАО остается одной из самых недооцененных компаний на российском рынке - Риком-Траст

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2023 г. В целом их стоит признать нейтральными, поскольку по сравнению с результатами I полугодия 2023 года динамика по выручке и EBITDA улучшилась в годовом выражении.

Чистая прибыль за 9М2023 просела до 97,2 млрд руб. (–5% в годовом выражении, –12% по итогам 1П2023 по сравнению с 1П2022).

Капзатраты компании выросли до 35,5 млрд рублей (+16%), что значительно ниже операционного денежного потока.

Радует, что компания подтвердила свои долгосрочные цели по EBITDA: 210 млрд руб. к 2025 году и 320 млрд руб. к 2030 году.

Мы продолжаем считать Интер РАО одной из самых недооцененных компаний на российском фондовом рынке в среднесрочной перспективе — реализация инвестиционных проектов предполагает именно долгосрочную доходность инвестиций. Сейчас компания торгуется на уровне 4,1x по мультипликатору P/E по итогам 2023 года и предлагает дивидендную доходность в районе 8–9%.

ИК «Риком-Траст»

Мы видим вероятность роста бумаг Интер РАО на 5–10% на горизонте 1–2 месяцев. Ожидаем, что чистая денежная позиция + крупный казначейский пакет в условиях роста ставок предполагают получение более высоких процентных доходов. Это даёт компании преимущество по сравнению с обремененными долгами другими компаниями сектора.

Ясно, что с 2024 года Интер РАО будет наращивать свои капитальные затраты — стартует долгосрочный и капиталоемкий проект строительства Новоленской ТЭС и другие проекты. При этом на балансе компании по-прежнему сохраняется значительный объем денежных средств. Это открывает позитивные перспективы дивидендной политики и предполагает увеличение распределения на дивиденды — более текущих 25% от суммы чистой прибыли по МСФО.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.