МНЕНИЕ: По итогам 2023 года Ozon ожидает положительную EBITDA - Ренессанс Капитал

Ozon – Результаты за 3кв23 Краткосрочные инвестиции создают долгосрочную стоимость

Результаты Ozon за 3 квартал 2023 года продемонстрировали ускорение инвестиций в рост, в том числе за счет дальнейшего снижения эффективной комиссии, и дальнейшее снижение рентабельности. Однако, эти инвестиции привели к ускорению роста GMV до 140% по сравнению с предыдущим годом, что говорит о существенном увеличении доли рынка и опережении некоторых основных конкурентов, что, по нашему мнению, более важно для создания долгосрочной стоимости бизнеса.

Кроме того, мы ожидаем улучшения рентабельности в краткосрочной перспективе, а Ozon подтвердил, что ожидает положительную EBITDA по итогам 2023 года, повысив при этом прогноз по росту GMV до 90–100%. Высокая зарплатная инфляция, вероятно, продолжит оказывать давление на маржу в ближайшей перспективе (компания ожидает увеличения расходов на логистику как % от GMV в следующем году), однако, учитывая существенный рост масштаба и быстрое развитие сегментов рекламы и финтеха, мы ожидаем дальнейшего повышения рентабельности и свободного денежного потока в 2024 году.