МНЕНИЕ: ТМК и ЧТПЗ – содержание консентов по выпускам еврооблигаций - Ренессанс Капитал

Консенты, открытые вчера, по всей видимости имеют целью упорядочить отношения ТМК со всеми категориями держателей её еврооблигаций. В частности предлагается:

Сменить трасти по обоим выпускам на российское юрлицо.

Одобрить применение двух альтернативных механизмов платежей: 1) для бумаг, чьи права учитываются в системе НРД – через локальные депозитарии в рублёвом эквиваленте с льготным периодом по платежам в 30 дней; 2) для бумаг, чьи права учитываются в зарубежном периметре – прямыми платежами по заявлению, валюта не упоминается, «в разумные сроки». Положение подразумевает, что можно будет подавать заявки и на пропущенные купоны по обоим выпускам (в 2022–23 годах они выплачивались только держателям бумаг в локальном периметре), заявки надо будет посылать на TMK_Eurobonds_DPA@tmk-group.com, состав требующейся документации для прямого платежа не упомянут. Второй пункт видимо внесён для привлечения к процессу голосования держателей бумаг во внешнем периметре, ТМК ранее не объявляла о возможности получения прямых платежей зарубежными держателями.

Одобрить установление termination date – даты в течение года после контрактного срока погашения облигаций, после которой все обязательства эмитента, заёмщика и поручителей в связи с непогашенными облигациями будут считаются истёкшими и обнулятся (подобное положение вносилось, например, в консентах по еврооблигациям Русала).

Одобрить упрощённую канселяцию бондов, выкупленных заёмщиком или его аффилированными структурами. Внесение этого положения предполагает, что ТМК планирует выпустить замещающие облигации (ЗО).

Одобрить упрощённую замену эмитента.

Одобрить удерживание налога у источника по всем платежам.

Сменить место и право арбитража по бумагам на Гонконгский международный центр арбитража (HKIAC) и на гонконгское право.

Возможность какой-то сегментации держателей (дружественные/недружественные, купившие бумаги до марта 2022 года или после и т.п.) в меморандуме прямо не упоминается, но упоминается, что выплаты будут делаться «с полным соблюдением российских законов и регулирования».

Учитывая опыт проведения консентов прочими российскими компаниями, «имеющими обязательства в отношении еврооблигаций», следует ожидать два раунда голосования, с голосованием по «отложенной» процедуре в конце ноября. В случае одобрения консента, выпуска ЗО следует, видимо, ожидать в декабре 2023 года.