МНЕНИЕ: Рынок должен позитивно воспринять отчетность Лукойла после полуторагодичного перерыва - Синара

Сегодня ЛУКОЙЛ может опубликовать финансовые результаты за 1П23.

Учитывая, что компания реализует значительную часть сырой нефти по премиальным каналам (~40% всего объема), а главным источником дохода служит реализация нефтепродуктов, где маржа с прошлого года находится на повышенных уровнях, мы ожидаем заметного улучшения результатов по статьям EBITDA и чистой прибыли против 1П21. EBITDA мы оцениваем в 795 млрд руб. (+22% к результату 1П21), чистую прибыль акционерам — в 519 млрд руб. (+49%).

Благоприятным фактором для прибыли должны стать положительные курсовые разницы в размере, по нашим оценкам, 62 млрд руб. Выручка имеет меньшее значение, чем EBITDA, поскольку ЛУКОЙЛ традиционно активно участвует в трейдинге, причем в 1П23 объемы трейдинговых операций могли даже уменьшиться относительно 1П21.

В отчетности мы обратим внимание на ряд моментов. Во-первых — на расчетный размер дивидендов за 1П23, причем наш прогноз в 400 руб. на акцию может оказаться консервативным. Во-вторых — на динамику капитальных затрат и FCF после 2021 г. В-третьих — на чистый долг на конец 1П23 и его изменение по сравнению с концом 2021 г., когда в последний раз мы имели возможность изучить отчетность по МСФО.

Вообще, рынок должен позитивно воспринять возобновление публикации результатов после полуторагодичного перерыва. По акциям ЛУКОЙЛа наш рейтинг — «Покупать».