МНЕНИЕ: В 2024 году прибыль Банка Санкт-Петербург может вернуться к нормализованным уровням - Альфа-Банк

Банк Санкт-Петербург отчитался о результатах по МСФО за 1К23. Чистая прибыль банка за 1К23 составила 14,6 млрд руб. (39% ROE). Это на 23% выше среднеквартального уровня в 2022 году (который был рекордно высоким) и сопоставимо с прибылью за полный 2021 год в размере 18,1 млрд руб.

На наш взгляд, это отражает сохраняющуюся сильную динамику банка в ВЭД в течение 1К23 после существенного роста этого бизнес-направления в 2022 году, а также устойчивую динамику основного кредитного бизнеса. Учитывая внешние ограничения, введенные в отношении банка в конце февраля 2023 года, мы считаем, что генерация прибыли банком снизится в ближайшие кварталы.

По нашим оценкам, БСПБ торгуется на мультипликаторах 0,44x P/BV 2023П и 3,6x P/E 2024П (мы считаем, что в 2024 году прибыль банка вернется к нормализованным уровням). Это недешево в сравнении с историческими уровнями, что, на наш взгляд, оправдано, учитывая значительное улучшение достаточности капитала банка (Н1.1 на уровне 17,3% в 1К23). Мы считаем, что это позволит банку повысить коэффициент выплаты дивидендов (с текущих 20%) и поддерживать дивидендную доходность не менее 15% от текущего уровня акций по итогам 2023 года и далее.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

— ЧПД в 1К23 составил 11,2 млрд руб. (на 11% выше среднеквартального уровня в 2022 году), чему способствовал рост кредитного портфеля (+9% с начала года в корпоративном бизнесе и +3,5% с начала года в рознице). В то же время, корпоративные депозиты сократились на 19% с начала года наряду с почти не изменившимися с начала года депозитами физлиц. Тем не менее, соотношение кредиты / депозиты осталось ниже 100% (96% в 1К23 против 80% на конец 2022).

— ЧКД в 1К23 составил 3,6 млрд руб., что немного ниже среднеквартального уровня в 2022 году. Расчетные операции обеспечили около 63% ЧКД в 1К23 по сравнению с 49% в 2021 году, что, вероятно, связано с увеличением объемов бизнеса ВЭД.

— Торговый доход остался на высоком уровне – 5,9 млрд руб. в 1К23 (хотя и на 40% ниже среднеквартального показателя за 2022 год). Это, вероятно, обусловлено валютными операциями, связанными с бизнесом ВЭД, а также волатильностью рубля в 1К23.

— Операционные расходы составили 6 млрд руб., что предполагает соотношение расходы / доходы на низком уровне в 29%.

— Банк восстановил резервы по кредитам на сумму 3,8 млрд руб. в связи с улучшением качества портфеля с начала года – доля проблемных кредитов снизилась на 2 п.п. с начала года до 6,5%, а их покрытие резервами выросло на 3,4 п.п. с начала года до 93,6%.

— Чистая прибыль за 1К23 составила 14,6 млрд руб. при ROE 39%. Достаточность базового капитала (Н1.1) составила 17,3%, что существенно превышает целевой уровень ЦБ РФ (7% для банков, не являющихся СЗФИ)