МНЕНИЕ: Динамика выручки Etalon Group в 2022 году оказалась ожидаемо хуже, чем у конкурентов - Синара

Как следует из представленных сегодня результатов Etalon Group за 2022 г. по МСФО, выручка снизилась на 7,6% и оказалась на 4% ниже наших ожиданий. Показатель EBITDA тоже уменьшился (на 7,8% до 16,5 млрд руб.), но превысил наш прогноз (15 млрд руб.) за счет менее значительных «прочих» расходов (2,3 млрд руб. против нашей оценки в 4,1 млрд руб.). Чистая прибыль выросла до 13 млрд руб. благодаря единоразовой выгоде в размере 12 млрд руб., полученной от приобретения «ЮИТ Россия» в 1П22. Без учета данной статьи прибыль по итогам года уменьшилась на 68% до 0,9 млрд руб.

Не озвучив каких-либо планов по выплате дивидендов, Etalon Group не планирует и проводить телефонную конференцию для обсуждения результатов.

Динамика выручки Etalon Group оказалась ожидаемо хуже, чем у Группы ЛСР (-7,6% против +7%). Мы полагаем, что в 1К23 давление на спрос на проекты бизнес- и элитного классов Etalon Group сохранилось, но ожидаем некоторого оживления рынка в 2К23. На данный момент мы не видим оснований для пересмотра оценки эмитента в лучшую сторону. Более того, несмотря на солидную чистую прибыль, Etalon Group вряд ли начнет выплачивать дивиденды до завершения процесса смены юрисдикции. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании.