МНЕНИЕ: Новатэк: Реализация газа может быть увеличена в 4 квартале - Синара

НОВАТЭК: объем реализации газа снизился в 3К22, но его товарные запасы за квартал выросли — умеренно негативно

Предварительные операционные результаты НОВАТЭКа за 3К22 показывают как снижение экспорта СПГ (до 1,9 млрд м3 с 2,2 млрд м3 в 2К22), так и уменьшение продаж газа на внутреннем рынке (на 4% г/г до 14,3 млрд м3).

Однако обращаем внимание на существенный рост за квартал объемов газа, включая СПГ, в виде «остатков товарной продукции» и «товаров в пути» с 0,8 до 1,8 млрд м3.

Сократились и объемы реализации жидких продуктов: нефти — на 8% к/к (до 703 тыс. т), стабильного газового конденсата — на 8% к/к (до 835 тыс. т).

Мы считаем статистику умеренно негативной для котировок акций НОВАТЭКа, но обращаем внимание, что реализация газа может быть увеличена в 4К22 за счет сформированных запасов. Прогнозируем сильные финансовые показатели за 2П22 в связи с ростом спотовой цены на газ в Европе. Так, в 3К22 средние котировки TTF выросли на 90% к/к до $2017/тыс. м3, и мы исходим из допущения, что они останутся на данном уровне и в 4К22. Наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — «Покупать».