МНЕНИЕ: Акции Amgen снизились из-за новых налоговых претензий в США - SUVE
Amgen (AMGN) опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22) 27 апреля. Выручка прибавила 5,7% и составила $6,24 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом размытия (non-GAAP diluted EPS) $4,25 против $3,7 в 1Q21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $6,11 млрд и EPS $4,15.
Свободный денежный поток (FCF) за квартал составил $1,97 млрд в сравнении с $1,94 млрд в 1Q21. Денежные средства, эквиваленты и краткосрочные финансовые вложения $6,5 млрд. Совокупный долг по итогам квартала вырос до $36,9 млрд по сравнению с $33,3 млрд в конце 4Q21. Чистый долг вырос до $30,3 млрд. «Чистый долг / EBITDA» = 2,7x против 2,3х в предшествующем квартале.
Структура выручки. Чистая продуктовая выручка прибавила 2,5% и достигла $5,73 млрд. Продажи Enbrel (etanercept), препарат для лечения ревматоидного артрита*, снизились в 1Q22 на 6,7% в годовом выражении до $862 млн. Падение вызвано дальнейшим падением цены реализации, объёмы продаж сохранились, т.к. препарат известен своей эффективностью. В 2021 г. выручка от Enbrel упала на 11%.
Выручка от Prolia (denosumab), лечение постменопаузального остеопороза*, выросла на 12,4% до $852 млн. Из-за роста объёмов продаж на 10% и роста цены реализации.
Выручка от XGEVA (denosumab) выросла на 7,3% до $502 млн. Объём продаж снизился на 2% в годовом выражении, тогда как цена выросла. XGEVA применяется для предотвращения проблем с костями у пациентов с множественной миеломой или метастазами при раке молочной железы, простаты и др.*
Продажи Otezla (apremilast) просели на 5,3% и составили $451 млн. Объёмы продаж выросли на 7%, что было частично нивелировано снижением цен. Otezla используется для лечения псориаза (plaque psoriasis). По словам Amgen, Otezla остаётся лидером по доле рынка.
Выручка от Neulasta (pegfilgrastim) упала на 27,8% до $348 млн из-за снижения объёмов и отпускной цены. Препарат применяется для снижения риска возникновения инфекции у пациентов, получающих лечение при онкологии.
Доля топ препаратов в общей выручке (в скобках указана доля за 1Q21): Enbrel 13,8% (15,7%), Prolia 13,7% (12,8%), XGEVA 8% (7,9%), Otezla 7,2% (8,1%), Neulasta 5,6% (8,2%), Aranesp 5,7% (6%). Итого на топ-5 приходится 48,5% против 52,7% в 1Q21.
География. Продуктовая выручка в США прибавила 3,4% и составила $4 млрд. Продажи в остальных странах подросли на 0,3% до $1,7 млрд. При этом за пределами США продажи в натуральном выражении выросли на 15%, в том числе объём продаж в Азии подскочил на 30%. Структура выручки: США 70,4% (69,8% в 1Q21) и остальные страны 29,6% (30,2% годом ранее).
В среднем по портфелю Amgen цены снизились на 7% за год. В то же время объёмы продаж препаратов в натуральном выражении выросли на 9%. На результаты квартала также негативно повлияла динамика валютных курсов -2%.
Исследования и разработки. В 3Q22 ожидаются результаты фазы 3 клинических исследований (КИ) применения LUMAKRAS в сравнении с docetaxel для лечения пациентов, у которых диагностирован немелкоклеточный рак легких с KRAS G12C-мутацией*. В 4Q22 ожидаются результаты фазы 3 КИ сравнения 960 мг в день и 240 мг в день LUMAKRAS для лечения пациентов, у которых диагностирован немелкоклеточный рак легких с KRAS G12C-мутацией. Выручка от LUMAKRAS / LUMYKRAS (sotorasib) составила в отчётном квартале $62 млн, годом ранее продаж не было. LUMAKRAS / LUMYKRAS (sotorasib) одобрен уже в 40 странах для лечения пациентов, у которых диагностирован немелкоклеточный рак легких с KRAS G12C-мутацией, которые до этого прошли не менее 1 курса иной терапии.
В апреле компания опубликовала результаты КИ применения Repatha (evolocumab) для лечения пациентов с атеросклерозом*. В исследовании приняли участие 6,6 тыс. пациентов, принимавших Repatha в среднем в течение 5 лет. Не выявлено никаких проблем с безопасностью для здоровья пациентов. У 85% пациентов отмечено снижение уровня холестерина. Продажи Repatha выросли на 15% до $329 млн в 1 квартале.
Запущена фаза 3b КИ применения Tezspire (tezepelumab-ekko), чтобы доказать сокращение использования корикостероидов у больных тяжелой формой астмы. В отчетном квартале выручка от Tezspire составила $7 млн.
В марте на конференции Американской академии дерматологии (AAD) Amgen представила результаты фазы 3 КИ применения Otezla, подтвердившие эффективность для лечения лёгкой и средней формы бляшечного псориаза.
Биоаналоги (Biosimilars). В апреле опубликованы положительные результаты фазы 3 КИ кандидата ABP 654. В исследовании оценивалась эффективность в сравнении с препаратом Stelara (ustekinumab) для лечения средней и тяжёлой формы псориаза. Не отмечено никаких статистически значимых отличий от Stelara.
Amgen подтвердила прогноз на 2022 г. Amgen ожидает выручку в диапазоне $25,4 — $26,5 млрд. Прогноз по non-GAAP EPS $17 — $18.
За квартал компания выкупила с рынка 24,6 млн собственных акций, израсходовав $6,3 млрд. В 2021 г. Amgen выкупила 21,7 млн акций, потратив $5 млрд. По итогам 2021 г. на 1 квартал было запланирован buyback объёмом $6 млрд. В 1Q22 Amgen выплатила $1,1 млрд дивидендами или $1,94 на акцию. Дивидендная доходность 3,2% до налогов.
18 апреля Amgen получила уведомление налоговой службы США (IRS) о доначислении налога на прибыль за период 2013-2015 гг. на сумму $5,1 млрд плюс проценты. Также IRS оштрафовала Amgen на $2 млрд за уклонение от уплаты налогов. Ранее IRS доначислила налог на прибыль для Amgen на $3,6 млрд за период 2010-2012 гг. Amgen считает общие претензии IRS преувеличенными на $2 млрд. Совокупный дополнительный налог компания намерена сократить на $3,1 млрд. Amgen считает штраф не обоснованным. Компания продолжит судиться с налоговыми органами.
После публикации отчёта акции Amgen упали на 4,3% до $238, но с тех пор частично восстановились, вчера закрылись по $244. Итого с момента публикации отчёта акции снизились на 1,9%. В 2022 г. акции Amgen прибавили 8,4%. Тогда как индекс Nasdaq Composite упал на 27%.
Обзор результатов за 4Q21 читайте в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Amgen торгуется по мультипликаторам P/E 13,5 и P/S 5. Оценка не изменилась за истекший квартал. Компания сохраняет потенциал за счёт перспективных препаратов и увеличения доли международной выручки. Мы считаем, что акции Amgen можно держать в портфеле.** Однако давление на акции сохранится в ближайшее время из-за возможных новых доначислений налога на прибыль и штрафов, а также на фоне общей коррекции на фондовом рынке. В целом бумаги биотехнологического сектора, в особенности таких компаний как Amgen, имеющих стабильные денежные потоки, дают защиту инвесторам в период возросшей волатильности.
Что касается суда с IRS, то тяжбы растянутся на годы, возможно, превысят 10 лет. Фактическое отражение в прибыли компании эти споры найдут не скоро.
Акции Amgen (AMGN) занимают 1 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги IBB упали на 17% (без учёта дивидендов), тогда как наш портфель вырос на 9,34%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 1Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Яндекс Дзен.
См. также: инвестиционная идея Incyte
*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией