МНЕНИЕ: Несмотря на санкционные риски, группа М.Видео-Эльдорадо сможет быть эффективной - Промсвязьбанк

Операционные результаты группы М.Видео-Эльдорадо за 1 кв. 2022 г. GMV группы вырос на 28,1% г/г, до 177,2 млрд руб. Доля онлайн продаж увеличилась на 29,8% г/г, до 119,9 млрд руб. и составила 67,7% от GMV. Такой рост был обусловлен всплеском потребительской активности в феврале-марте и являлся разовым событием. Мы умеренно положительно смотрим на операционные результаты: несмотря на санкционные риски, мы считаем, что группа сможет быть эффективной, оптимизировав расходы и пересмотрев логистические цепочки. Дополнительную поддержку окажет высокий уровень цифровизации группы.

Показатель общих продаж (GMV) группы М.Видео-Эльдорадо в 1 кв. 2022 г. составил 177,2 млрд руб., увеличившись на 28,1% г/г. Такой рост в основном был обусловлен изменением потребительского поведения в феврале-марте на фоне опасений возникновения дефицита и роста цен на электронную и бытовую технику.

Общие онлайн-продажи группы увеличились на 29,8% г/г и достигли 119,9 млрд руб. (67,7% от GMV). Значительный вклад в достижение таких результатов внесла мобильная платформа: продажи через нее выросли на 44,7% относительно 1 кв. 2021 г. и составили 82 млрд руб. При этом количество установок клиентских приложений увеличилось в 3 раза г/г, а трафик через них – на 95% г/г.

Средний чек в 1 кв. 2022 г. вырос на 41,3% г/г, до 12 341 руб. Рост был обусловлен увеличением доли дорогих товаров в корзине: телевизоры, акустические системы, крупная бытовая техника. Несмотря на более высокий чек, частота совершения покупок снизилась на 9%, до 14,4 млн чеков. Такое поведение характерно для потребителей, когда они ожидают ухудшения экономической ситуации. На товары длительного пользования, как правило, действует фактор отложенного спроса – это не товары первой необходимости, и потребители могут подождать до выгодного момента для покупки. Как правило, пик продаж подобных товаров приходится на скидочные дни и предновогодний сезон.

Также группа заявила, что планирует оптимизацию расходов на аренду, в том числе за счет закрытия неэффективных магазинов, и не исключает сокращения инвестиционной программы. О схожем решении уже заявляли и другие игроки ритейла (особенно продуктового). Снижение инвестиций означает меньше новых магазинов и замедление темпов роста выручки, однако мы считаем, что такой подход к бизнесу логичный и взвешенный, он позволяет сделать будущие денежные потоки более предсказуемыми.

Мы умеренно положительно смотрим на операционные результаты группы и видим дальнейшие перспективы. Ажиотажный спрос в 1 кв. – по сути разовое событие, которое приведет к дальнейшему снижению потребительской активности уже во 2-ом квартале. Мы считаем, что несмотря на санкционные риски группа сможет быть эффективной, оптимизировав расходы и пересмотрев логистические цепочки. Высокий уровень цифровизации сервисов позволит удержать клиентов в период перестройки логистики. Основная доля импорта бытовой техники и электроники приходится на страны Азии, что частично нивелирует остановки поставок из ЕС и США.