МНЕНИЕ: Положительный взгляд на акции Русала сохраняется - Синара

РУСАЛ запоздало отчитался за 2П21 по МСФО

Несколько припозднившись, РУСАЛ опубликовал сегодня утром результаты за 2П21 по МСФО, которые оказались немного ниже наших оценок. Благодаря более высоким ценам реализации алюминия и выручка, и EBITDA выросли в отчетном периоде на 20% п/п (до $6,5 млрд и $1,6 млрд соответственно), но оказались на 4% ниже наших ожиданий. Скорректированная чистая прибыл увеличилась на 26% п/п и составила $857 млн (также на 4% ниже нашего прогноза).

Негативный момент заключается в увеличении чистого долга компании на 16% относительно 1П21. Его сумма на конец 2021 г. составила $4,7 млрд, а отношение к EBITDA — 1,6. РУСАЛ не проводит на этот раз телефонную конференцию для инвесторов. Результаты нам представляются по большому счету нейтральными с точки зрения их влияния на динамику котировок. Куда больше инвесторов сейчас интересуют спотовые цены на алюминий ($3500/т) и потенциальное воздействие санкций на объемы производства РУСАЛа в этом году.

Мы полагаем, что сильно выросшие в последнее время цены на алюминий, как и девальвация рубля, должны оказать поддержу показателям прибыли, которые, по нашему мнению, неплохо защищены от сбоев в цепочках поставок, так как высокие цены компенсируют потенциальное сокращение объемов. Мы по-прежнему придерживаемся положительного взгляда на эмитента.