МНЕНИЕ: По нашим оценкам, расчетный дивиденд Роснефти за первое полугодие составит 11,56 ₽ (ДД — 2,5%). Общая доходность выплат за 2025 г. может оказаться самой низкой среди крупных нефтяников - Т-Инвестиции

Прибыль Роснефти за полугодие снизилась более чем в 3 раза

В конце прошлой недели Роснефть отчиталась о результатах за второй квартал и первое полугодие 2025 года. Основная причина весьма скромных доходов — снижение стоимости нефти на мировом рынке, падение рублевых цен на российские сорта и укрепление рубля. Результаты в целом оказались в рамках наших ожиданий.

— Выручка в первом полугодии оказалось немного выше, чем ожидали аналитики Т-Инвестиций — снизилась 18% год к году. Во втором квартале негативная динамика была еще заметнее: выручка оказалась ниже 2 трлн рублей, или на 13% ниже, чем в первом квартале.
— Чистая прибыль в первом полугодии снизилась более чем в три раза. Второй квартал — также вдвое хуже первого. На чистой прибыли негативно отразился рост чистых процентных расходов и возросший налог на прибыль, но поддержала показатель прибыль от курсовых разниц — у компании большой объем валютного долга.

На результаты компании давил не только сильный рубль, но и слабая цена на нефть. Негативно сказалось расширение дисконтов на премиальный сорт нефти ESPO. В совокупности с сужением крэк-спредов (общей разницей в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктами, полученными из нее) на нефтепродукты это снизило маржинальность компании по EBITDA во втором квартале до 23%. На динамику также негативно повлияли переоценка запасов и сезонный рост SG&A расходов (коммерческие, общехозяйственные и административные расход).

По нашим оценкам, расчетный дивиденд Роснефти за первое полугодие составит 11,56 рублей на акцию — доходность 2,5%.

Общая доходность выплат компании за 2025 год может оказаться самой низкой среди крупных нефтяников на российском рынке. Мы по-прежнему сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.