МНЕНИЕ: Несмотря на риски «навеса» после перерегистрации, Озон остается нашим главным фаворитом — Совкомбанк Инвестиции

Компания Ozon готовится к перерегистрации в РФ, и ключевой вопрос для инвесторов – объем возможного «навеса» акций после возобновления торгов.

Ключевые неопределенности

— Доля АФК «Система»
Официально – 31,5%, но мы допускаем, что АФК могла докупать акции через Euroclear по дисконту, доведя долю до контрольной (50%+1%).
Покупка дополнительных 20% могла стоить 80-100 млрд руб. (5-7% от долга АФК на конец 2024 г.).

— Оценка «навеса» при разных сценариях доли АФК:

31,5%: более значительный объем продаж
50%+: умеренный навес.

Ожидаемые даты

— Остановка торгов расписками: конец августа – начало сентября.
— Старт торгов российскими бумагами: конец сентября – начало октября.

Наш взгляд

Несмотря на риски «навеса», Озон остается нашим главным фаворитом в покрытии. Компания демонстрирует:

— Лидерство в e-commerce;
— Устойчивый рост выручки и GMV;
— Потенциал к восстановлению маржи.

Рекомендация: Покупать на коррекциях.


Источник